光大证券-零售行业周报第381期：三月社消增速亮眼，继续推荐可选品类-210417

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零售板块行情回顾：过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.70%和-0.67%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.59%，跑赢上证综指和深证成指。

2021年以来（69个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.34%和-5.18%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.37%，跑赢上证综指和深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为0.59%，位列29个中信一级行业的第8位。

过去一周，29个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是汽车、煤炭和综合，涨幅分别为2.40%、1.63%和1.61%。

2021年以来，商贸零售行业涨幅为0.37%，位列29个中信一级行业的第14位。

2021年以来，29个中信一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是钢铁、煤炭和轻工制造，涨幅分别为26.73%、9.29%和6.97%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和专业市场，涨幅分别为3.04%、2.22%和0.75%。

2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为23.39%、4.67%和2.33%。

过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，68家公司上涨，1家公司持平，26家公司下跌，2家公司停牌。

过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是杭州解百、新华锦和我爱我家，涨幅分别为41.53%、21.59%和13.90%。

2021年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，48家公司上涨，1家公司持平，46家公司下跌，2家公司停牌。

2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中央商场、金洲慈航和商业城，涨幅分别为82.35%、65.71%和53.47%。

零售行业投资策略：2021年3月社消数据略超预期，尤其是可选品类继续维持高增长态势，我们仍旧看好化妆品和黄金珠宝，建议投资者酌情关注低估值的百货龙头。

部分自有物业比例较高的百货店目前市净率在0.7-1倍不等，从长期价值投资角度已经步入可投资区间。

此外，根据目前披露的一季报快报，新租赁准则对租赁占比重的零售企业有较大影响，我们建议短期回避租赁比重较大的超市板块，建议关注自有物业比重较大的百货龙头。

对于天虹股份，我们认为市场有一定程度的错杀，公司整体现金流并无重大变化，在调整期间也可适当配置。

下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行。

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。