国盛证券-环保工程及服务行业：碳中和持续推进，CCER值得期待-210418

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北京市发布关于做好2021年重点碳排放单位管理和碳排放权交易试点工作的通知。

（1）4月12日，北京市发布2021年碳排放权交易试点工作的通知，碳配额将按照“适度从紧”原则于2021年5月31日前按各行业配额核算方法和企业上一年度活动水平初步核定配额总量的70%进行预发。

碳交易建设加速，今年6月底全国碳排放交易市场将正式运行。

中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激CCER项目增多、价格提升。

“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

（2）4月9日，生态环境部、国开行发布《关于深入打好污染防治攻坚战共同推进生态环保重大工程项目融资的通知》，进一步公布“合作备忘录”具体事项，并要求对中央项目库中环保项目优先安排贷款和给予政策优惠等。

“合作备忘录”将发挥部行（生态环境部+国家开发银行）合作优势，共同加大生态环保重大工程项目融资，培育环保产业新增长点。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。

行业新闻：1）国家发展改革委印发《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》；2）安徽省生活垃圾处理收费开征面100%；3）邱启文：深入推进“无废城市”建设加强危废医废收集处理。

板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。

本周上证综指跌幅为0.7%、创业板指跌幅为0.0%，环保板块（申万）跌幅为0.1%，跑赢上证指数0.6%，跑输创业板0.1%；公用事业跌幅为2.3%，跑输上证指数1.6%，跑输创业板2.3%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。