兴业证券-煤炭行业周报：保供兼顾安全，产量释放有限-210418

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投资要点动力煤：长协价下跌，日耗维持高位，港口库存下降。

CCTD：4月16日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为651元/吨，周上涨1元/吨；2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。

产地：4月16日，山西大同Q5500坑口含税价579元/吨，周上涨4元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价534元/吨，周下跌1元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格558元/吨，周下跌35元/吨。

进口：国际动力煤方面，4月15日，欧洲ARA港价格为70.46美元/吨，周上涨3.04美元/吨；南非RB港价格为89.46美元/吨，周下跌7.58美元/吨；澳洲NEWC港价格为91.38美元/吨，周下跌1.81美元/吨。

库存：4月16日，北方港口煤炭库存2182万吨，周减少73万吨，同比减少20.68%。

4月15日，沿海八省终端用户库存2296万吨，周增加44.6万吨，同比减少28.70%；可用天数13天，周增加0.4天；供煤量196万吨，周减少0.3万吨，同比增加43.36%。

需求：4月15日，沿海八省终端用户日耗181万吨，周减少2.3万吨，同比增加25.56%。

焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间收窄。

焦煤平均价：4月12日，主焦煤综合均价为1502.2元/吨，周上涨3.7元/吨。

其中，生产地均价为1413.9元/吨，周上涨4.5元/吨，中转地均价为1595元/吨，周持平；消费地均价为1587.4元/吨，周上涨4.8元/吨。

进口焦煤：中国进口焦煤方面，4月16日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为129美元/吨，周下跌3美元/吨。

焦炭：4月15日，焦炭价格指数1936元/吨，周持平；焦炭成本指数1864元/吨，周上涨7元/吨；焦炭价格成本指数差为72元/吨，周下跌7元/吨。

下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存减少。

炼焦煤：4月16日，国内样本钢厂炼焦煤库存858.99万吨，周减少13.47万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存774.19万吨，周增加5.26万吨。

下游钢厂：4月16日，全国主要城市螺纹钢库存1035万吨，周减少79.75万吨；上海20mm螺纹钢含税价5100元/吨，周上涨10元/吨。

期货：动力煤、焦炭、焦煤期货价上涨。

动力煤期货：4月16日，动力煤期货（活跃合约）收盘价761元/吨，周上涨64元/吨；动力煤现货与期货价差为-9元/吨，周下跌43元/吨。

焦煤焦炭期货：4月16日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2473元/吨，周上涨112元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1647元/吨，周上涨59元/吨。

焦炭与焦煤期货价差为826元/吨，周上涨53元/吨。

运输情况：沿海运价上涨，铁路运量增长明显。

沿海煤炭运价：4月16日，中国沿海煤炭运价综合指数1387.19点，周增长185.26点，同比增长198.86%；海运煤炭价格指数1443.63点，周增长180.15点，同比增长190.80%。

大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。

本周观点：本周，煤炭价格走势偏强。

供给方面，保供政策须在安全生产的前提下进行，预计整体供应依旧偏紧；需求方面，下游终端日耗维持高位，库存低位运行。

综上，夏季备煤补库刚需叠加供给短期偏紧，煤价预计维持偏强走势。

推荐组合：中国神华、陕西煤业。

风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。