民生证券-大族激光-002008-Q1业绩强劲，下游景气度旺盛-210420

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一、事件概述4月19日，公司发布2021年一季报。

2020年公司实现营收31.3亿元，同增108%；归母净利3.3亿元，同增208%。

二、分析与判断Q1业绩强劲，彰显行业景气公司21年Q1营收31.3亿，同增108%，环增2%；归母净利3.3亿，同增208%；扣非3.0亿，同增382%。

此前预告归母净利3.1-3.4亿，公司业绩位于区间中上。

去年同期由于疫情影响，公司及上下游开工不足，本年度业务恢复正常。

相较于2019Q1业绩，增速仍有105%，彰显行业景气度。

PCB和消费业务需求确立，上游激光设备受益海外建厂+5G换机潮驱动下，公司消费业务持续升温，大客户订单爆满。

基站、服务器等需求旺盛，PCB厂商扩产推进，21Q1公司PCB业务营收翻番。

公司客户包括深南电路、沪电股份、健鼎科技等优质公司，将持续受益行业高景气。

公司拟分拆PCB业务单独上市，增强优势业务竞争力。

高功率激光应用拓展，自制率水平持续提升公司21Q1大功率业务实现收入5.25亿元，自制超高功率光纤激光器已达到20kw。

公司万瓦级激光加工设备产销量全球领先，自制光纤激光器350台以上，12kw以上有三分之一。

自制率提升公司竞争优势高筑，毛利率有所改善。

面板、光伏、新能源多点开花，有望成为新动能OLED和Mini需求强劲，面板业务增长迅速；光伏业务取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单；新能源业务订单额创新高，取得宁德时代设备订单超过12亿元，订单交付集中在2021年度。

三、投资建议我们预计公司2021/2022/2023年归母净利为16.7/18.9/23.1亿元，对应PE为28/24/20倍，参考SW电子制造行业PE估值为55倍，维持“推荐”评级。

四、风险提示行业景气不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦风险。