国金证券-大族激光-002008-需求复苏，助力Q1收入、业绩大幅增长-210420

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业绩简评2021年4月19日，公司发布2021年一季报。

公司2021年Q1营收为31亿元、同增108%，归母净利为3.3亿元、同增208%。

经营分析公司Q1收入、预收账款创历史新高，营运能力十年最佳水平。

1）公司2021年Q1营收为31亿元、同增108%，创下历史最佳水平。

主要得益于经济复苏、下游各项需求大幅回暖。

归母净利为3.3亿元、同增208%。

2）公司20201年Q1预收账款为13.5亿、创历史新高。

3）2020年Q1公司净利率为10.5%、较去年同期提升3.4pct，主要系收入增长带来费用率大幅下降，其中管理费率下降5.6pct至6.8%、研发费率下降4.2pct至8.2%。

4）2021年Q1公司经营活动产生的现金流净额为0.2亿元、较去年同期（-1.9亿）扭亏。

5）2021年公司应收账款周转天数为121天、存货周转天数为186天，营运能力创近十年最佳水平。

下游景气度向好，助力激光龙头再起航。

1）PCB设备：得益于5G基站建设、服务器建设、5G手机换机需求，PCB行业景气度持续提升，20年公司PCB业务营收同增71%至22亿元。

从公司主要PCB行业客户的在建工程来看，近年来各企业资本开支快速增长，助力公司21年营收高增、毛利率提升。

2）消费电子设备：预计伴随5G建设，新一轮手机“换机潮”提振激光设备需求。

消费激光设备更新周期一般为3~4年，考虑2017年公司小功率激光设备营收达62亿元、预计伴随更新需求释放，公司消费电子激光设备需求景气度回升。

3）新能源设备：2020年公司获取宁德时代订单超12亿元、交期主要集中于21年，20年公司新能源业务营收仅3亿元，预计21年公司新能源业务营收快速增长。

投资建议：我们预计公司2021~2023年归母业绩为18.2、22.3、27.8亿元。

维持买入评级，目标价51元（302021EPS）。

风险提示：疫情反复、5G进程低于预期、市场竞争加剧，质押比例过高。