中银国际-九强生物-300406-积极开展外延式并购，扩大体外检测业务范围-210420

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2020年九强生物全年实现营业收入8.48亿元（+0.86%），实现归母净利润1.12亿元（-66.15%）。

公司上半年业务收到疫情冲击，下半年公司业绩出现明显回升，三季度实现营业收入2.62亿元（+20.6%），四季度实现营业收入3.21亿元（+19.12%。

）。

公司积极布局生化检测外其他体外检测领域，公司收购迈新资产过户等相关事项已经于2020年完成。

支撑评级的要点公司2020年全年营业收入在受到疫情影响的情况下仍与上年相比略有增长，2020年下半年公司业绩出现明显回升。

2020年九强生物全年实现营业收入8.48亿元，同比增长0.86%，实现归母净利润1.12亿元，同比减少66.15%。

公司体外检测仪器业务2020年实现营业收入0.96亿元，与2019年相比增长64.77%。

公司为应对生化诊断系统封闭化趋势，推出自有品牌生化系统G92000和G9800，分别满足高中低端客户的需求。

目标成为体外诊断全产品线供应商，积极进行外延式并购。

公司收购迈新资产过户等相关事项已经于2020年完成。

迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。

公司在迈新原有业务良好发展的基础上进行资源优化配置，实现协同发展。

公司立足核心技术平台，投资高端血凝分析系统项目。

公司投资高端血凝分析系统研发及产业化项目，通过对凝固法、免疫法、发色底物法等关键技术的突破，在血凝分析检测领域开展创新能力建设。

坚持品牌建设，与巨人合作提升竞争力。

2020年度公司与雅培（中国）的合作进展良好，与雅培国际的合作正在按计划进行。

雅培（中国）继续向九强生物采购生化产品，同时在原有产品合作的基础上，双方同意新增10多个合作项目公司与法国ELITechGROUP公司在签署的《战略合作意向书》基础上正在评价公司的一些生化产品。

估值我们预期公司2021，2022，2023年归母净利润分别为5.30亿，6.38亿和7.50亿元，EPS分别为0.90元，1.08元，1.27元。

评级面临的主要风险新产品推进不达预期；海外战略合作不达预期等。