国信证券-道通科技-688208-2021年一季报点评：业绩全面超预期，三代诊断电脑销售亮眼-210421

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一季报业绩超出市场预期公司于4月19日发布2021年一季报，实现收入4.54亿元（+62.07%），归母净利润为1.10亿元（+78.51%），扣非归母净利润为0.89亿元（+38.54%）。

收入和归母净利润实现高增长，超出市场预期。

北美/欧洲/中国境内/其他地区市场营收同比增速分别为41.94%/76.89%/59.37%/100.98%，其中欧洲地区增长最快，主要源于公司第三代Ultra系列智能诊断产品市场反响好，实现高增长。

扣非增速低于利润增速系统计口径原因公司持续开展套保业务，目标抹平汇率波动对业绩的影响。

而扣非业绩中并未计算套保收益，只计算汇兑损失。

所以对于真实的业绩反映，应加上相关套保收益。

我们在2021、2020年Q1单季扣非利润0.89亿和0.64亿的基础上，计入对应的套保收益1202.36万元，-833.20万元，那么真实业绩分别为1.01亿和0.56亿，同比增速达80.36%。

应收账款和存货同比大幅增加，主要系公司业务规模扩大所致Q1末，公司应付账款约3.39亿元，同比增长56.48%。

公司存货净额约5.48亿，同比增长53.54%，主要系本期随业务规模扩大，原材料和产成品备货增加所致。

软件/云服务预收指标环比持续增长经会计准则调整，公司将软件/云服务预收款计入合同负债、递延收益非流动负债、其他非流动负债三项，据计算Q1末余额为2.22亿元，环比Q42020增长6.22%，增速环比下降2.07pp，主要系季节间业务略有差异。

风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新产品推广不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预测2021-2023年归母净利润由6.43/9.93/14.05亿元，增速为48%/54%/41%，摊薄EPS=1.43/2.21/3.12元。

维持“买入”评级。