中银国际-万业企业-600641-IC离子注入机交付顺利，半导体装备与材料平台逐步成型-210422

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公司发布2020年年报，实现营收9.3亿元，同比下降50.2%；归母净利润3.2亿元，同比下降45.0%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降42.7%。

支撑评级的要点业务转型期，收入、利润同比下降。

公司2020年收入为9.3亿元，同比下降50.2%，归母净利润3.2亿元，同比下降45.0%。

其中，房地产业务收入8.6亿元，同比下降50.6%，主要是由于公司的房地产项目逐步竣工交付并逐步退出房地产业务。

专用设备收入0.2亿元，同比下降74.1%，主要是由于凯世通离子注入机业务主要下游从光伏切入IC领域，而2020年IC离子注入机尚未进入收入确认阶段。

IC离子注入机取得重大进展，推动集成电路核心装备国产化。

2020年，公司公告拟出售3台IC离子注入机，涵盖低能大束流(重金属、超低温)、高能等工艺，总金额超过1亿元，正在按照约定时间交付。

目前北京凯世通共取得4台IC离子注入机订单，上海凯世通超越7纳米离子注入平台已通过客户验证并取得验收。

全球离子注入机主要被美国AMAT、美国亚舍利和日本住友垄断，凯世通打破国内垄断，引领IC制造FEOL关键设备国产化。

从具体工艺看，根据中国国际招投标网，此前本土某28nm和某65-55nm产线中可以国产化的仅为中束流离子注入机，此次低能大束流、高能机实现销售，表明离子注入机国产化正在快速从1到N发展。

收购Compart公司，进一步向IC设备与材料平台转型。

在收购凯世通，2020年公司领头收购了全球领先的气体输送零组件及流量控制解决方案供商Compart公司，其产品主要包括气体输送零部件、组件、密封件、气棒总成等，是全球IC行业中MFC零部件龙头。

浦科投资作为公司控股股东，在新兴产业领域有着多年成功投资经验，有助于将公司自身转型步伐与上海半导体装备材料基金密切结合，打造IC设备与材料平台。

盈利预测与投资建议考虑到公司房地产业务处在有序退出阶段，离子注入机转入光伏领域但2021年才开始确认收入，我们调整公司2021-2022年的盈利预测，预测2021-2023年净利润分别为3.4/3.9/4.9亿元。

目前集成电路领域的离子注入机国产化势在必行，维持增持评级。

评级面临的主要风险科技战延伸到零部件进口受影响；本土晶圆厂扩产推迟等。