方正证券-盈峰环境-000967-新增环服订单跃升第一，新能源装备销量大增-210423

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事件描述：2020年，公司实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%。

2021年一季度，公司实现营业收入27.37亿元，同比增长24.47%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长5.63%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。

事件点评：新增环卫服务合同总额、年化服务金额快速跃升至行业第一。

2016-2020年，公司新增环卫服务合同总额从12.37亿元增长至125.74亿元，年化服务金额从0.55亿元增长至12.48亿元，用5年时间实现了快速的跃升。

2020年公司新增环卫合同总额、新增年化合同金额均位列全国第一。

2020年，公司环卫服务业务实现营收19.69亿元，同比增长96.60%。

截至2020年底，公司在手年化合同额28.31亿，合同总额370亿，且以PPP和中长周期项目为主，未来业绩保障性高。

环卫装备销售额连续20年行业第一，新能源装备销量增长43%。

2020年，公司环卫装备销售额85.26亿元，同比增长21.22%，连续20年行业第一。

环卫装备总销量为19,199台，同比增长11.39%；其中，中高端产品销量为10,643台，同比增长0.59%，市占率29.79%，位列行业第一；新能源产品销量1,367辆，同比增长42.69%，市占率为27.85%，行业第一。

毛利率、ROE略降，资产负债率提升。

2020年，公司毛利率为24.88%，同比下降1.16pct；净利率为9.98%，同比下降0.98pct；主要由于公司智慧环卫业务毛利率同比下降4pct至27.40%。

受净利率略降影响，公司ROE同比下降0.43pct至8.62%。

公司发行可转债导致应付债券同比增加11.99亿元，资产负债率同比上升6.08pct至42.64%。

21Q1新增环卫服务订单超40亿，取得开门红。

2021年一季度，公司中标湘潭市环卫一体化（一期）特许经营项目和高峰片区环卫一体化项目，合同总额分别为40.02亿元和2.09亿元，合计中标总金额42.11亿元；年化服务金额预计分别为1.34亿元（建设期后）和0.7亿元，合计约2亿元。

公司2021年环卫服务业务取得开门红。

投资评级与估值：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为16.86/20.75/25.39亿元，对应PE为15/12/10倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：传统环卫车销量下滑风险；环卫服务业务毛利率下滑风险；新能源环卫装备市场需求不及预期；疫情反复风险。