国盛证券-环保工程及服务行业：REITs持续推进，CCER值得期待-210425

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沪深交易所正式受理公募REITs首批申报文件，有望2021H启航。

（1）2021年4月23日，上交所和深交所正式受理了首批4单基础设施公募REITs的申报文件，两地交易所各有两单项目。

本次申报受理标志着公募REITs迎来新的里程碑，预计最快今年6月上中旬首批公募REITs将在交易所挂牌上市，环保、物流、交通等项目或率先推出，REITs将助力环保股权融资改善，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。

（2）本周，国家能源局发布《2021年能源工作指导意见》、央行等三部门印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，助力实现碳达峰、碳中和目标。

碳中和加速推进，预计今年6月底全国碳排放交易市场将正式运行，中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激CCER项目增多、价格提升。

“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①迎政策+成本拐点，渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。

行业新闻：1）河北推进农村生活垃圾处理体系全覆盖；2）第二轮第三批中央生态环境保护督察进入下沉工作阶段；3）福建省发布危险废物规范化环境管理工作指南。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。

本周上证综指涨幅为1.4%、创业板指涨幅为7.6%，环保板块（申万）跌幅为1.5%，跑输上证指数2.9%，跑输创业板9.1%；公用事业跌幅为1.7%，跑输上证指数3.1%，跑输创业板9.3%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。