中银国际-歌尔股份-002241-智能硬件驱动成长，Q1业绩大增-210426

《中银国际-歌尔股份-002241-智能硬件驱动成长，Q1业绩大增-210426（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-歌尔股份-002241-智能硬件驱动成长，Q1业绩大增-210426（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021年一季报及2021年半年度业绩预告：2021Q1公司实现营收140.28亿元，同比增长116.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比增长228.41%。

预计2021年上半年公司归属于上市公司股东的净利润区间为15.61-17.96亿元，同比增长100%-130%。

支撑评级的要点VR产品需求旺盛，Q1业绩高增长。

2021Q1公司实现营收140.28亿元，同比增长116.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比增长228.41%，营收和净利润的高增长主要得益于智能整机VR产品收入的高增长。

公司在中高端产品市场率约80%，主流厂商均与公司进行研发生产合作，受疫情等因素影响，VR行业在20年迎来新的复苏，目前几款主流VR产品销量表现强劲，将持续推动公司智能整机业务收入增长。

1Q21综合毛利率14.56%，同比下滑3.67个百分点，环比提升1.00个百分点。

毛利率同比有所下滑，主要原因为整机收入占比提升，但零件和整机产品各自毛利率水平都在不断提升。

存货维持健康状态，Q1末存货为94.31亿元，同比增加20.79亿元，环比增加2.6亿元。

1H21业绩预告高增长。

公司预计2021年上半年公司归属于上市公司股东的净利润区间为15.61-17.96亿元，同比增长100%-130%。

H1业绩高增长主要原因为：公司虚拟现实产品、智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善；同时公司持有的KopinCorporation权益性投资公允价值变动损益增加。

拟分拆子公司歌尔微至创业板上市。

公司拟分拆子公司歌尔微至创业板上市，分拆完成后，公司仍维持对歌尔微的控制权。

子公司歌尔微是公司下属的微电子、半导体业务平台，主要聚焦在MEMS麦克风、MEMS传感器、微系统模组相关业务，产品主要应用于智能手机、智能无线耳机、汽车电子等领域。

2020年歌尔微实现营收31.94亿元，净利润3.94亿元。

估值预计公司2021~2023年的EPS为1.216/1.567/1.908元，当前股价对应PE分别为31/24/20X，维持买入评级。

评级面临的主要风险智能硬件产品需求不及预期，行业竞争加剧。