国信证券-安恒信息-688023-2020年报和一季报点评：新兴安全亮点十足，一季报高增长超预期-210426

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连续三年营收增速在40%以上，21Q1高增长超预期2020年公司实现收入13.23亿元（+40%），归母净利润为1.34亿元（+45.43%），扣非归母净利润为1.21亿元（+51.72%）。

其中销售商品收到现金14.10亿元（+35.97%），经营活动现金净流量为2.8亿元（+29%）。

2021年一季度，公司实现收入1.84亿元（+57.84%），在2020年一季度营收增长40%下，公司21Q1依然保持较高增长。

2020年公司人员达到2719人（+51.14%），因为一季度费用增长较高，导致归母净利润为-1.26亿元（-188.24%）。

研发费用率提升，平台业务高增长公司2020年整体毛利率保持稳定，达到68.97%（-0.5pct）；一季度毛利率下降较多，推测一季度人员高增长，服务收入预期增长较快，人员成本较高拉低毛利率，全年仍会回到稳态。

2020年，公司销售费用率为33.21%（-0.29pct），管理费用率为7.70%（-1.25pct），研发费用率为23.56%（+1.89%）。

分业务来看，基础产品收入4.61亿元（+20.15%），安全平台收入4.45亿元（+63.91%），安全服务收入3.68亿元（+39.51%），以态势感知为代表的安全平台依然保持较高增长。

以多云管理抢占云安全高点，数据安全有望成为下一轮高增长公司2020年9月推出“安恒云”品牌，整合了天池云安全管理平台、风暴中心saas云服务、多云管理平台的能力。

公司在私有云安全领域新增服务近200多朵云，累计服务超过400朵云；在公有云安全领域，新增1,000多家中小企业用户。

数据安全在十四五规划中备受关注，安恒首家提出“CAPE”数据安全架构的安全厂商，同时公司启动了数据安全岛平台的研发及产业化，数据安全领域继续领先。

风险提示：等保2.0等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧投资建议：维持“买入”评级。

预测2021-2023年收入为19.35/27.35/37.12亿元，增速分别为46%/41%/36%，归母净利润1.91/2.78/4.40亿元，维持“买入”评级。