中银国际-TCL科技-000100-Q1业绩大增，收购整合顺利推进-210426

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[Table_Summary]近期，公司发布2021一季度业绩预告，预计一季度净利润区间为30.5-34.2亿元，同比上升10.30倍-11.60倍，归母净利润区间为23.2-25.5亿元，同比上升470%-520%。

支撑评级的要点半导体显示、半导体光伏和半导体材料业务表现良好，Q1业绩大增。

公司预计1Q21净利润区间为30.5-34.2亿元，同比上升10.30倍-11.60倍，归母净利润区间为23.2-25.5亿元，同比上升470%-520%。

Q1业绩大幅提升，主要原因为：TCL华星净利润同比增长15倍，环比提升近30%；天津中环电子信息集团有限公司于2020年第四季度纳入本公司合并报表范围，报告期内，中环股份实现归属于其上市公司股东的净利润同比增长86.27%-117.97%，成为公司业绩同比增长的驱动因素之一。

另外，苏州三星电子液晶显示科技有限公司（现苏州华星光电技术有限公司，t10）60%股权及苏州三星显示有限公司（现苏州华星光电显示有限公司）100%股权已完成交割，自2021Q2起并表，收购的茂佳国际100%股权交割工作正在按计划推进。

公司的产业金融及投资板块以及其他业务经营情况良好，全年业绩有望实现稳健增长。

拟定增募资120亿元，加码广州华星T9项目。

近期，公司公告拟定增募集不超120亿元，其中90亿用于广州华星T9项目，30亿用于补充流动资金。

T9项目总投资350亿，分三年时间投完，规划月产能18万片的8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线，采用IGZO等新型显示技术，主要生产和销售中尺寸高附加值IT显示屏，车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器、商用显示面板等。

T9项目的建设将进一步提升公司产品的核心竞争力，增强公司主营业务盈利能力。

估值考虑面板价格中枢的上行，调整公司21~23年的EPS至0.725/0.863/0.994元，当前股价对应PE分别为13/11/9X，维持增持评级。

评级面临的主要风险液晶面板行业景气度下滑，新项目推进不及预期。