华创证券-可转债周报：整体仓位继续下降，银行和周期关注提升-210425

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整体仓位继续下降，银行和周期关注提升2021年一季度公募基金持有可转债市值继续提升，但仓位较2020年报有下降，与交易所持有人结构表现相同。

个券角度，银行和周期个券持仓数量有所提升。

可转债基金2021年一季度业绩表现和仓位变动有所分化。

整体持有市值提升，二级债基仓位下降幅度较大。

2021Q1公募基金持可转债市值达到1616.29亿元，较2020年报提升102亿元左右。

2021Q1公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.57%，占净值比为0.76%，较2020年年报相比继续下降。

2021Q1季度末股债混合基金持有可转债市值环比四季度末下降150.95亿元，降幅较大。

Q1季度末二级债基转债仓位为14.85%，较2020Q4季度末下降2.21个百分点。

可转债基金表现分化。

截至2021Q1季度末市场共45支可转债基金公布相关数据，基金份额前十的头部转债基金Q1平均单位净值涨跌幅为-0.82%，其中4支转债基金Q1单位净值上涨，其余下跌。

转债基金持有转债市值下降，份额和仓位变化不一。

部分规模较大的可转债基金一季度份额有所下降，部分基金Q1转债仓位仍有主动提升。

银行和券商遭区别对待，周期个券持仓提升。

银行转债中浦发转债、苏银转债、紫银转债持仓张数提升，光大转债和多支券商个券遭减持。

周期转债个券中，交运行业大秦转债、南航转债以及钢铁有色板块华菱转2、紫金转债、赣锋转2、明泰转债持仓张数增加居前。

科技板块立讯转债持有张数减少较多。

布局关注业绩和景气度，上市新券可挖掘上周创业指数强势上涨，智能驾驶成为市场新的热点，股指有所反弹。

后续反弹持续性或需关注政治局会议对下一阶段经济和政策的部署。

盈利角度，一季报逐步披露，业绩预告显示Q1归母净利润整体高增长，周期行业和可选消费盈利同比增速较高，TMT和制造业部分板块景气度回升。

本周转债新券扎堆上市，4月底至5月份是传统发行淡季，新增供给压力有所减少，目前溢价率和价格具备性价比的个券可关注。

正股市场下周一季度和年报业绩将结束，可从业绩预告中挖掘景气修复方向如有色化工、汽车、交运、电子、计算机等行业个券进行布局。

主题行情方面，继续关注碳中和提振下的公用事业、环保等板块标的。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注季报业绩预告景气修复行业个券。

周期品个券中，有色行业紫金转债、明泰转债、金诚转债、嘉元转债、海亮转债等；化工行业关注齐翔转2、滨化转债、彤程转债等。

中游制造行业中关注汽车及新能源汽车行业个券，如双环转债、中鼎转2、星源转2等。

TMT行业中关注电子行业洁美转债、利德转债、大族转债以及计算机行业淳中转债、朗新转债等。

大金融转债中关注盈利低点已过的银行转债。

（2）碳中和主题角度，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券和装配式建筑行业个券。

（3）低价个券建议结合正股基本面和正股波动率进行筛选。

建议关注城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、银信转债、长久转债等。

上市新券关注定位不高的利民转债、杭银转债等。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。