中航证券-航天宏图-688066-公司拟定增进军卫星遥感数据产业，完善卫星应用产业链布局-210426

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事件：公司4月24日公告，2020年公司营收8.47亿元（+40.84%），归母净利润1.29亿元（+54.27%），毛利率53.45%（-2.37pcts），净利率15.20%（+1.33pcts）。

投资要点：公司收入持续快速增长，拟定增进军上游遥感卫星数据产业2020年，公司营业收入（8.47亿元，+40.84%）快速增长、归母净利润（1.29亿元，+54.27%）高速增长，主要系市场需求持续提升，产品竞争力增强和营销网络的完善，促使公司订单增加所致。

尽管公司的毛利率（53.45%，-2.37pcts）略有下降，但公司净利率（15.20%，+1.33pcts）有所提升，创下2018年以来新高，体现出公司的盈利能力整体维持在较高水平。

值得注意的是，公司近四年的收入复合增速达到41.90%，归母净利润复合增速达到39.37%，表明了公司正处于一个快速发展阶段。

具体到公司各产品线，2020年，公司空间基础设施规划与建设产品线收入（3.60亿元，+18.01%）稳定增长，而PIE+行业产品线收入（4.62亿元，+59.02%）以及云服务产品线收入（0.24亿元，+353.14%）均实现了显著增长。

其中，公司产品应用于特种领域信息化的收入（3.16亿元，+149.50%）实现了快速增长，主要系公司不断加强国防服务能力，深度参与特种领域信息化建设所致。

公司披露，截止年报披露日，公司在手订单为7.77亿元，较去年同期增长了13.76%，体现出公司订单增长稳定，有望兑现至未来业绩。

另一方面，按照公司业务分类，可以分为系统设计开发、数据分析应用服务、自用软件销售三大板块。

其中，2020年，公司系统设计开发业务收入（6.53亿元，+35.82%）快速增长，毛利率略有下降（52.51%，-3.86pcts）；数据分析应用服务业务收入（1.85亿元，+73.56%）高速增长，毛利率（54.82%，+6.71pcts）有所增长；而自有软件销售收入（0.08亿元，-40.36%）出现较大幅度下降，毛利率（98.37%，+0.89pcts）略有增长。

总体来看，我们认为，公司各业务的收入占比结构存在一定变化，但公司各业务板块毛利率均可保持在较高水平，主要原因可能包括公司主要面向政府、特种客户、大型国企，提供系统设计开发、数据分析应用服务，相关业务受国家对卫星应用产业的投资规划及项目招投标安排的影响较大，从而导致公司各期业务收入结构存在一定差异。

公司披露，根据目前的在手订单情况，预计公司2021年度系统咨询设计业务收入占比较低、而应。