光大证券-盛弘股份-300693-2020年年报点评：储能与电池检测设备业务增长迅速，盈利能力大幅提升-210427

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事件：盛弘股份发布2020年年报：公司2020年营业收入为7.71亿元，同比增长21.31%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长70.99%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长61.99%。

点评：公司营收快速增长，利润增幅高于营收增幅：公司四大产品线（电能质量设备、储能、充电桩、电池检测设备）在2020年收入均实现净增长，其中电池检测设备业务增长最快（同比+98.58%），储能业务次之（同比+25.32%），之后为充电桩业务（同比+14.57%）与电能质量设备业务（同比+7.35%）。

归母净利润增幅为70.99%，大幅高于营收增速。

储能与电池检测设备业务增长迅速：2020年公司储能业务营收为1.24亿元（同比+25.32%）。

在碳中和背景下，全球储能市场进入快速发展期。

公司从2012年进军储能变流器市场起，在国内国外市场深耕多年，随着储能行业的发展，公司的储能业务有望持续快速增长。

2020年公司电池检测设备业务营收为1.04亿元（同比+98.58%）。

在电池检测设备中的实验室领域，公司处于行业领先地位。

得益于亿纬锂能、CATL、国轩高科、比亚迪为代表的行业头部客户在2020年纷纷扩大产能，公司的电池检测设备业务取得了快速的发展。

销售费用率、管理费用率下降，盈利能力大幅提升：2020年，公司产品毛利率为48.19%，同比+0.29pct，主要系新产品研发与原有产品持续升级迭代；销售费用率为15.20%，同比-2.71pct，主要系新收入准则下运输费用（0.10亿元）计入营业成本；管理费用率为5.1%，同比-1.95pct，主要系公司管理能力的提升；研发费用率为10.42%，同比+0.4pct，体现了公司对研发的重视；财务费用率为0.88%，同比+0.51pct，主要系汇兑损失的增加。

2020年公司销售净利率为13.76%，同比+4pct。

盈利预测、估值与评级：随着储能行业整体的快速发展，我们上调2021-2022年净利润预测（上调18%/15%），新增2023年预测，预计公司2021E-2023E净利润为1.55/2.24/3.17亿元，对应PE为26/18/13X。

公司占据充电桩（对应新能源车）、电池检测设备（对应动力电池）、储能三个“碳中和”重要赛道，长期受益于行业的快速发展，维持“买入”评级。

风险提示：可能存在政策未及时落地、扶持效果不及预期的风险；市场竞争加剧等风险。