华西证券-化工行业：可降解塑料产业突飞猛进，机遇与挑战并存-210427

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投资摘要：塑料污染治理迫在眉睫。

世界各国相继推出政策推动塑料污染治理，我国禁塑限塑重拳出击下可降解塑料行业迎来爆发式增长。

可降解塑料行业成长空间巨大。

禁塑令管控最严的购物袋、农膜和外卖包装袋，国内一年消费超过900万吨，市场空间巨大。

假设2025年可降解塑料替代率30%，可降解塑料的需求量将达到332万吨，在可降解塑料均价2万元/吨的情况下，市场空间将在2025年达到660多亿元人民币。

随着政策力度加大以及可降解塑料应用的不断扩大，这一市场需求将得以更大程度上的释放。

目前主流可降解塑料主要原材料为PLA和PBAT。

PLA技术壁垒高，拥有核心技术的公司将充分受益于需求增长带来的红利，PBAT现有产能不多，但未来预计新增年产能超过700万吨，红海掘金，产业配套及成本为企业核心竞争力。

投资建议：短期内，在可降解塑料需求快速提升的情况下，供不应求的市场局面将保持，拥有可降解塑料原材料产能的生产企业仍将受益，给予子行业“推荐”评级。

相关受益标的包括：金发科技、恒力石化、万华化学、彤程新材、瑞丰高材、莫高股份、道恩股份、东华科技、金丹科技等。

风险提示：禁塑政策执行力度不及预期，替代进程缓慢。

部分可降解塑料新产品应用性能较差，导致推广不及预期。

短期内产能增长过快，超出市场容量，行业竞争格局恶化。