国信证券-圣邦股份-300661-2021年一季报：模拟龙头，营收加速增长-210427

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21Q1归母净利润同比增长149%，处于预告中值上方公司21Q1实现营收3.94亿元，同比增长104%，环比增长18%；归母净利润0.75亿元，同比增长149%，环比下降8%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长139%，环比增长20%。

业绩稳步快速增长得益于半导体下游景气度较高，公司产品供需两旺。

21Q1整体毛利率为47.87%，同比下降2.16pct，环比增长4.68pct;净利率18.78%，同比增长3.30pct。

扣非净利率约18.27%，环比增长0.31pct。

毛利率同比下滑，主要系消费电子产品占比提升，扣非净利率环比增长主要系财务费用有所下降。

各项营运指标保持较好，为应对客户需求，公司存货小幅增加各项营运指标保持较好，公司存货小幅增加，而存货周转速度显著提升，21Q1存货周转率为0.73，同比增长0.27次，同时应收账款周转率为6.12，同比增长3.20次。

21Q1固定资产0.65亿元，同比增长45.40%，主要原因系公司购买研发测试设备所致。

在建工程0.60亿元，主要系公司购买办公用房。

公司产品结构进一步优化，前5大客户销售金额显著提升21Q1公司前5大客户销售金额显著增长，从0.83亿元提升至1.84亿元，增长幅度达121%，占总营收约47%，同比提升4pct，显现公司竞争力进一步加强。

未来公司持续开展信号链及电源管理类模拟芯片开发及产业化项目，特别是针对TWS蓝牙耳机、AMOLED显示屏电源芯片、高压大功率转换器、MOEFET/IGBT驱动芯片、OVP及ESD保护芯片以及5G通讯相关模拟芯片产品。

优质赛道的龙头公司，给予“增持”评级公司所在模拟赛道优势突出，预计2021~2023年，净利润3.84/4.99/6.30亿元，对应PE99/76/60倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司研发进展不及预期；新产品投入加大导致盈利能力下降。