开源证券-海利得-002206-公司信息更新报告：Q1业绩延续环比增长，车用丝龙头打开成长空间-210429

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2021Q1延续2020Q4上升势头，公司成长性较为确定，维持“买入”评级4月28日，公司发布2021年一季报，一季度公司实现营收10.91亿元，同比+33.84%，环比+15.08%；归母净利润1.22亿元，同比+166.57%，环比+18.45%;扣非归母净利润1.11亿元，同比+101.87%，环比+19.35%。

公司延续了2020Q4的复苏势头，业绩持续环比改善，我们维持2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54、6.16、6.43亿元，对应EPS分别为0.37、0.50、0.53元/股，当前股价对应PE分别为16.4、12.1、11.6倍。

我们看好，公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点已经到来，越南工厂分批投产将逐步释放业绩，公司成长空间即将开启，维持“买入”评级。

全球汽车行业、轮胎行业持续复苏，公司作为车用丝龙头充分受益2020下半年至今，全球汽车行业回暖，公司车用丝和帘子布产品盈利能力增强，Q1业绩实现同比环比大幅增长。

根据全球领先的安全总成厂商Autoliv一季报显示，公司于Q1实现安全气囊销售额14.63亿美元，同比+18.7%；实现安全带销售额7.79亿美元，同比+16.5%（以上增速排除汇率影响），同样也延续了2020Q4的复苏势头。

Q1公司毛利率为21.61%，较2020Q4的29.23%下降7.62pcts，净利率为11.46%，较2020Q4的10.96%上升0.5pcts，报告期内运输费用划分至营业成本造成毛利率下降明显。

公司经营性现金流持续向好，截至报告期末，公司经营性现金流量净额为1.65亿元，为连续第三个季度持续改善。

工业丝、帘子布、石塑地板三大业务成长性确定，助力公司新一轮腾飞据公司公告，目前越南项目7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨产能预计将于2021年下半年投产，公司成长性确定。

据公司2020年年报，目前公司拥有帘子布产能4.5万吨，2021年公司将继续建设30,000吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线，建设完成后帘子布产能将达6万吨；公司年产1200万平石塑地板正在建设中，预计2021年内将逐步放量，未来增长空间广阔。

越南工厂与石塑地板双轮驱动，助力公司迎来新一轮腾飞。

风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。