东莞证券-华域汽车-600741-2021年一季报点评：业绩显著改善，业务优化赋能稳增长-210430

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事件：华域汽车发布2021年一季报，营业总收入348.78亿元，同比增长45.49%；归母净利润为12.92亿元，同比增长859.26%；扣非后净利润11.81亿元，同比增长10244.25%。

点评：低基数效应明显，2021Q1业绩增幅大。

去年1季度公司业绩受疫情影响导致低基数。

自2020年下半年开始，受益于经济企稳回升和地方政府促进汽车消费的政策利好，国内汽车市场快速反弹。

2021年1季度公司积极把握市场运行节奏，捕捉高端品牌和细分市场优质客户增量机会，业绩显著改善。

大宗原材料涨价显成本压力，毛利率环比下降。

2021Q1毛利率为14.90%，同比提升1.74个百分点，环比下降2.84个百分点；净利率为4.70%，同比上升4.16个百分点，环比下降2.4个百分点；盈利能力环比下降主要系大宗原材料涨价导致。

短期汽车芯片供应紧张将影响下游产销量。

公司预测受上年同期基数较低影响，2021H1的净利润同比仍将有较大增幅。

顺应市场大势，智能电动化产品持续落地。

公司积极布局新能源汽车核心零部件产业链。

子公司华域麦格纳为大众MEB配套的电驱动系统总成覆盖大众ID.4、奥迪Q4e-tron等多款纯电动四驱车型。

电子分公司77GHz前向毫米波雷达顺利实现对乘用车的配套量产，基于前向雷达和前视摄像头（1R1V）融合方案已完成长距离道路测试。

通过在毫米波雷达方面提早布局，公司有望在智能驾驶的浪潮中抢得先机。

延锋饰件自主研发的第二代（XiM21）智能座舱获国内外整车客户的广泛关注。

公司作为国内汽车零部件综合巨头，紧跟智能化、电动化汽车技术的发展趋势，不断探索智能制造赋能之路，未来有望成为具有国际影响力的智能汽车核心零部件供应商。

持续推进核心业务的国际化发展。

全球配套布局能力对于汽车零部件企业的竞争力至关重要。

目前公司在汽车内饰、照明、轻量化铸铝、油箱系统等业务已具有较强国际竞争力的自主研发能力，并逐步开始拓展全球市场，近三年海外业务收入占比20%左右。

投资建议：维持推荐评级。

预计公司2021-2023年EPS分别为2.16元、2.42元、2.68元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持推荐评级。

风险提示。

汽车产销量不及预期，市场竞争加剧导致盈利能力下降。