兴业证券-晶盛机电-300316-2020年业绩稳步提升，2021年一季度设备订单超预期增长-210429

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受益于光伏硅片厂商加速进行的产能建设需求，公司光伏设备订单大幅增加，公＃司经营业绩的快速增长。

2020年公司实现营收38.11亿元，同比增长22.54%；实现归母净利润8.58亿元，同比增长34.64%。

2016~2020年公司营收复合增速36.69%，归母净利润复合增速43.26%。

2020年四季度公司实现营收13.25亿元，同比增长20.23%，归母净利润3.34亿元，同比增长102.01%。

2020年各业务板块中，晶体生长设备业务实现收入26.23亿元，同比增长20.69%，占公司营业收入的68.83%；智能化加工设备业务实现收入5.52亿元，同比增长9.43%，占公司营业收入的14.47%；设备改造服务业务实现收入1.01亿元，同比减少38.82%，占公司营业收入的2.66%；蓝宝石产品实现收入1.94亿元，同比增长194.32%，占公司营业收入的5.09%。

2020年公司晶体生长设备销售1804台，同比增长23.82%；智能化加工设备销售270台，同比增长2.66%。

公司晶体生长设备单价稳定，2020年公司晶体生长设备均价为145.4万元，同比减少2.52%。

2020年公司新签订光伏设备订单超过60亿元，2021年第一季度，公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过50亿元。

截至2021年3月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计104.5亿元，其中未完成半导体设备合同5.6亿元（以上合同金额均含增值税）。

截至2021年一季度末公司合同负债为23.91亿元，同比增长169%。

2020年公司毛利率为36.60%，同比增加1.06个百分点；净利润率22.35%，同比增加2.29个百分点。

分业务板块看，2020年公司晶体生长设备、智能化加工设备、蓝宝石产品、设备改造服务业务的毛利率分别为40.52%、37.10%、12.76%、31.17%，同比变化2.40、1.73、-5.50、-3.77个百分点。

2021年一季度公司实现营收9.12亿元，同比增长27.37%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长109.71%；扣非后归母净利润2.43亿元，同比增长84.98%。

公司整体毛利率为36.35%，同比增加2.93个百分点；净利率为31.20%，同比增加12.84个百分点。

除毛利率提升以外，公司在2021年一季度取得其他收益1.18亿元，同比增加1.02亿元，是净利率提升的主要原因之一。

我们调整盈利预测，预计公司2021~2023年营业收入分别为56.37/86.49/113.30亿元，归母净利润分别为12.96/18.16/24.48亿元，EPS分别为1.01/1.41/1.90元/股，对应4月28日收盘价PE为37.2/26.5/19.7倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心技术人员流失，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧。