兴业证券-宏发股份-600885-2021年一季报点评：业绩超预期，需求持续向好，营收利润高增-210430

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公司2021年一季报超预期：2021年一季度实现营收23.79亿元，同比增长65.31%，较19Q1增长46.43%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长62.04%，较19Q1增长47.32%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长46.29%，较19Q1增长39.09%；毛利率为36.03%，同比下降3.49pct，环比上升3.08pct；费用率为19.69%，同比下降2.52pct。

21Q1公司营收同比增长65.31%，功率继电器、汽车继电器、工业继电器等业务持续增长。

21Q1全国家用冰箱/洗衣机/空调产量同比增长54.6%/50.7%/49.8%，白电需求回暖带动功率继电器营收增长41%；汽车继电器出货同比大增59%，在手订单充裕，交付较为紧张；工业全球复苏下工业继电器同比增长41%，下游需求旺盛，有望持续高增。

新能源车产销两旺，高压直流继电器同比增长105%，市占率逐步提升。

公司高压直流产品大客户特斯拉（国产车型）、蔚来、理想、比亚迪21Q1销量同比增长315.3%/422.7%/320.8%/146.71%。

公司21年高压直流产品产能逐步提升叠加下游高需求，市占率预计持续突破。

投资建议：公司是继电器行业龙头，业务布局适应发展趋势，高压直流产品、低压电器等产品助力公司营收高增。

我们预计2021-2023年EPS分别为1.45元、1.77元和2.06元，对应2021年4月29日的收盘价，市盈率分别为38.86倍、31.81倍和27.38倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：海外疫情反复，工控行业增长低于预期，市场竞争加剧风险提示：海外疫情反复，工控行业增长低于预期，新能源车销量不及预期，市场竞争加剧。