兴业证券-科伦药业-002422-疫情影响短期业绩下滑，长期趋势向好-210430

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投资要点近日，科伦药业发布了2020年报及2021年一季报。

2020年，公司实现营业收入164.64亿元，同比下滑6.65%；实现归母净利润8.29亿元，同比下滑11.57%；实现扣非归母净利润6.28亿元，同比下滑20.43%；实现经营现金流净额22.19亿元，同比增长0.12%。

2021年一季度，公司实现营业收入41.51亿元，同比增长17.35%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长701.49%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长1,032.99%；实现经营现金流净额-0.93亿元，同比增长38.22%。

同时公告利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.188元（含税）。

盈利预测与评级：随着疫情的进一步控制，公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。

同时，伊犁川宁产品价格恢复性上涨，预计后续公司收入端情况有望得到改善。

公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。

我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别0.72、0.87、1.06元，对应4月29日收盘价的PE分别为30.0X、24.9X、20.3X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：疫情风险；产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期。