国信证券-南京银行-601009-2020年报点评：业绩稳定增长-210503

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南京银行披露2020年报公司在报告期内实现归母净利润131亿元，同比增长5.2%，增速较三季报回升3.2个百分点。

资产和收入稳定增长2020年全年实现营业净收入345亿元，同比增长6.2%，增速较三季报提高3.8个百分点；全年拨备前利润同比增长4.5%，增速较三季报提高3.2个百分点。

公司在四季度加大拨备计提力度，当季资产减值损失同比增加22.6%。

全年总资产同比增长12.9%，较去年年报基本持平，期末核心一级资本充足率为9.97%，资本较为充足。

净息差保持稳定公司2020年日均净息差1.86%，同口径较2019年持平。

具体来看，生息资产收益率同比下降20bps，主要受市场利率下行和LPR下降影响，其中贷款收益率同比降低16bps；负债成本同比也下降20bps，主要得益于Shibor下降带来的同业融资成本降低，其中存款付息率同比降低8bps。

资产质量压力不大公司2020年末不良率0.91%，较年初小幅增加2bps；关注率1.21%，较年初持平；期末不良/逾期90天以上贷款131%，较年初提高15个百分点；全年不良生成率1.18%，同比小幅增加5bps，主要受疫情影响所致。

考虑到疫情影响，公司资产质量表现还算不错，压力不大。

投资建议公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为147亿元/163亿元/182亿元，同比增长11.3%/10.7%/11.6%，对应摊薄EPS1.42元/1.57元/1.76元；当前股价对应的动态PE为6.5x/5.8x/5.2x，动态PB为0.9x/0.8x/0.7x，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。