国信证券-南京银行-601009-2021年一季报点评：收入增速回落，拨备反哺利润-210504

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南京银行披露2021年一季报公司在报告期内实现归母净利润41.0亿元，同比增长9.3%。

非息收入拖累营收增长，拨备反哺利润公司一季度总资产同比增长9.3%，增速较去年年报降低3.6个百分点，期末核心一级资本充足率9.67%，环比下降30bps。

2021年一季度实现营业净收入102.0亿元，同比增长1.6%，增速较去年年报降低4.6个百分点；一季度拨备前利润同比下降2.6%，增速较去年年报降低7.1个百分点。

拨备前利润增速回落主要受投资收益和公允价值变动等波动性因素影响。

公司在一季度减小拨备计提力度，资产减值损失同比下降22.9%，主要受益于资产质量边际改善。

净息差改善我们用期初期末平均余额计算的今年一季度净息差为1.82%，较去年同期提高10bps，主要受益于负债成本的下降。

公司披露的一季度日均净息差环比也提高了10bps。

净息差提升对一季度业绩增长产生较大支撑，明显好于年报。

资产质量边际生成有所好转公司今年一季末不良率0.91%，较年初持平；关注率1.29%，较年初提高8bps；公司一季末拨备覆盖率较年初提高2个百分点至394%，拨贷比较年初持平于3.58%，因此资产减值损失计提减少反映出不良生成率的降低，说明不良边际生成有所好转。

投资建议公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2021~2023年净利润为147亿元/163亿元/182亿元，同比增长11.3%/10.7%/11.6%，对应摊薄EPS1.42元/1.57元/1.76元；当前股价对应的动态PE为6.5x/5.8x/5.2x，动态PB为0.9x/0.8x/0.7x，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。