天风证券-利率债市场周报：政治局会议释放什么信号？-210505

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摘要目前政策思路还是跨周期设计和预留空间，总量控制，结构优化，短期内不必担忧地方债集中发行、基建大幅回升等局面出现，中期内可能也需要淡化拐点，弱化周期。

我们还是强调今年宏观角度的左侧或者拐点可能并不显著，利率向下和向上的空间都不大，整体维持震荡。

还是建议按照票息的安全边际进行市场操作，不急不躁。

二季度内风险和机会都不大，远期而言，如果要说风险和机会，我们更倾向于风险可能在四季度，如果前三季度经济和就业形势好于预期，政策可能会真正收紧。

与此同时，本次政治局会议对防风险的关注度明显提升，强化地方政府的责任，所以最终全年信用态势可能会好于预期。

风险提示：通胀超预期上行，经济走势超预期，货币政策收紧，疫情超预期恶化。