中银国际-浙江龙盛-600352-业绩符合预期，环比继续修复-210430

《中银国际-浙江龙盛-600352-业绩符合预期，环比继续修复-210430（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-浙江龙盛-600352-业绩符合预期，环比继续修复-210430（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩符合预期，一季度染料量增价跌，另一方面，中间体业务已成盈利的重要支柱，后续还将继续拓展延伸。

维持买入评级。

支撑评级的要点业绩符合预期。

2021年一季度实现营业收入41.74亿，同比下降0.61%，归属于上市公司股东净利润10.69亿元，同比下降9.11%，扣非后净利润7.68亿元，同比下降3.98%。

业绩符合预期。

非经常性损益包括政府补助1.9亿、金融资产的公允价值变动损益以及其他投资收益1.6亿等，对业绩有一定的正面贡献。

一季度综合毛利率为41.32%，同比下降0.93pct，主要是产品价格与原料价格同时下跌所致。

一季度染料量增价跌，环比继续修复。

一季度公司染料产量6.28万吨，染料共计销量6.41万吨，同比增加24.54%。

染料业务实现销售收入23.59亿元，同比增长1.58%。

染料均价3.68万元/吨，同比下降18.43%，环比上升9.85%。

根据统计，2020年1-12月国内规模以上印染企业印染布产量525.03亿米，同比减少3.71%。

对公司主营的染料行业产生了较大的不利影响。

但2020年四季度以来行业生产呈现加快修复态势。

中间体同比量跌价扬，龙头地位不可撼动。

一季度公司销售中间体产品2.09万吨，同比下降16.15%，中间体产品均价4.70万元/吨，同比上升9.75%。

中间体业务共实现销售收入9.83亿元，同比下降7.97%。

公司拥有年产11万吨的中间体产能，间苯二胺和间苯二酚产量均居全球前列。

行业内虽然有部分企业新增产能，对产品的价格有一定扰乱，但公司行业龙头地位不可撼动。

估值维持盈利预测，预计2021-2022年每股收益分别为1.42元、1.68元。

当前股价对应市盈率分别为9.9和8.4倍，估值仍处较低水平，维持买入评级。

评级面临的主要风险环保政策放松，疫情持续时间超预期。