国信证券-固定收益投资策略：2021年5月“十强转债”组合-210507

《国信证券-固定收益投资策略：2021年5月“十强转债”组合-210507（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-固定收益投资策略：2021年5月“十强转债”组合-210507（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年4月“十强转债”表现回顾截至4月30日，我们的4月“十强转债”组合全月收涨2.14%，继续跑赢转债指数。

其中组合表现前三为华菱转2、海亮转债、骆驼转债，受益正股一季报超预期所带来的强势表现及转债估值修复，其中华菱转2全月上涨17.65%，我们前期强调的“正股续涨+临近转股期的负溢价率收敛”双逻辑兑现。

此外，海亮、骆驼等业绩好转的二线品种迎来预期差修复。

2021年5月“十强转债”组合推荐转债配置策略：关注优质新券吸筹机会对转债而言，（1）估值方面，伴随部分信用瑕疵品种的补涨完成，低价转债估值修复暂告一段落，中高价转债估值水平稳定在中枢附近，二季度在经济回升、通胀升温、货币政策边际收紧的预期下，债熊尚未走完，债市下跌是转债估值的主要压制因素，预计年内整体提估值幅度有限，区间震荡为主。

（2）正股方面，行情尚未结束，结构上偏向盈利高弹性品种，寻找转债中低价区间中的细分龙头将是性价比更高的策略。

而在A股波动加大的背景下，运用好转债“攻防兼备”的特性是提高组合收益的关键。

（3）近期新券集中发行上市，关注优质品种上市初期的吸筹机会。

转债择券布局：第一，受益经济复苏+货币政策趋紧的银行板块，转债关注杭银转债、苏银转债。

第二，盈利向上改善高弹性的细分行业及品种，包括大炼化、农药化肥、生猪养殖、建筑材料、有色加工、新能源，转债关注大炼化的盛虹转债、凤21转债（待上市），农药化肥的洋丰转债、利尔转债，生猪养殖的牧原（待发）、正邦转债、希望转债，建材的旗滨转债（待上市）、长海转债，有色加工的楚江转债、海亮转债，光伏的星源转2。

第三，调整到位的龙头白马和部分二线龙头，可以逢低左侧布局，提前埋伏。

转债关注消费电子的立讯转债，半导体的韦尔转债，医药的华海转债，PCB的景20转债、兴森转债，通信的烽火转债。

第四，低估值防御板块，具备“盈利增速稳定、高分红、低估值”特征。

包括公用事业、部分建材、汽车零部件，转债关注水电的川投转债、三峡EB，水泥的万青转债，汽车零部件的骆驼。

根据以上，综合当前标的价格及估值，2021年5月组合推荐标的为：杭银转债、洋丰转债、利尔转债、新凤转债、正邦转债、华海转债、立讯转债、万青转债、兴森转债、海亮转债。