国信证券-社会服务行业五一小长假快评：旅游行业复苏更进一步，结构特征依旧显著-210507

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事项：2021年5月1日至5月5日系五一小长假，此后，国家旅游局、各地旅游局及重点公司陆续披露五一小长假数据。

国信社服观点：1）从行业整体来看，五一小长假，国内游客人数完全恢复到疫情前水平甚至略超，旅游收入恢复77%。

整体复苏程度好于清明，但旅游收入尚未完全恢复，或与部分投资者此前预期存在差异，资金博弈与波动下板块也因此所调整。

2）免税龙头、演艺龙头、酒店龙头等表现仍较为突出：离岛免税继续高速增长，而宋城演艺整体收入也超疫情前，酒店龙头锦江、华住、首旅等RevPAR也恢复超越2019年同期水平，餐饮龙头部分主力品牌同店表现也超过2019年同期，此外休闲景区等龙头也多数恢复至甚至好于2019年同期，总体来看，细分景气赛道龙头恢复程度仍良好。

3）维持板块“超配”。

继续建议沿袭三条主线择优配置：复苏次序、龙头集中、消费变迁。

我们认为，Q1财报受1-2月疫情影响有所平缓，而Q2的经营表现以及业绩验证对下一步个股行情方向非常重要。

短期综合“业绩确定性+短期事件催化+预期差程度”，推荐中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、中公教育、华住集团-S、天目湖、中青旅、三特索道、百胜中国、九毛九、呷哺呷哺、海底捞等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜中国-S等龙头品种。

投资建议：五一行业收入渐进恢复，龙头表现较为突出，维持板块“超配”评级从行业整体来看，五一小长假，国内游客人数完全恢复到疫情前水平甚至略超，旅游收入恢复77%。

整体复苏程度好于清明，但旅游收入尚未完全恢复，或与部分投资者此前预期存在差异，资金博弈与波动下板块也因此所调整。

2）免税龙头、演艺龙头、酒店龙头等表现仍较为突出：离岛免税继续高速增长，而宋城演艺整体收入也超疫情前，酒店龙头锦江、华住、首旅等RevPAR也恢复超越2019年同期水平，餐饮龙头部分主力品牌同店表现也超过2019年同期，此外休闲景区等龙头也多数恢复至甚至好于2019年同期，总体来看，细分景气赛道龙头恢复程度仍良好。

维持板块“超配”。

继续建议沿袭三条主线择优配置：复苏次序、龙头集中、消费变迁。

我们认为，Q1财报受1-2月疫情影响有所平缓，而Q2的经营表现以及业绩验证对下一步个股行情方向非常重要。

短期综合“业绩确定性+短期事件催化+预期差程度”，推荐中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、中公教育、华住集团-S、天目湖、中青旅、三特索道、百胜中国、九毛九、呷哺呷哺、海底捞等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜中国-S等龙头品种。

风险提示1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、国企改革可能低于预期；3、政策风险等；4、收购整合及商誉减值风险等。