国信证券-电子元器件行业2021年5月投资策略：年报及一季报总结，持续看好半导体景气周期持续-210510

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事项：国信电子观点：我们对电子行业各个板块的2020年报和2021一季报业绩进行了梳理和分析如下：1、半导体板块景气度持续提升，产能紧缺预期或将在2022全年持续。

受益国产替代加速及半导体景气度较高，2020年及21Q1A股半导体板块，接近93%的公司营收同比增长。

2020年全年半导体板块营收1836亿元，同比增长46.7%；净利润208亿元，同比增长189%。

2021年Q1半导体板块营收514亿，同比增长93%，环比下降3%；净利润63亿，同比164%，环比下降1%，营收及利润较去年同期均大幅增长，主要由于2020年下半年，国内半导体景气度较高。

2021年Q1半导体扣非季度ROE为2.30%，环比提升1.5pct。

虽然有春节因素影响，A股半导体板块盈利能力继续增强，且有创新高趋势。

2、面板产业链业绩全线走好，价格继续走高。

上游原材料短缺，下游电视制造厂商的库存水位较低且存在较大的补库存需求，叠加面板制造厂商在供应链的议价能力提升，4月份电视面板的价格涨幅再次大超电视制造商和零售商的预期，全球面板行业供需格局继续改善，国内龙头稳步崛起。

3、消费电子景气度提升，但仍应关注成长性标的。

2021年一季度消费电子淡季不淡，由于去年全球疫情影响，供应链环节交付延迟，苹果等品牌商手机产品发布延后，换机周期相应延后。

另一方面，受全球疫情影响，远程办公和学习需求增加，平板电脑等产品销量提升。

5G相关产品需求在大中华地区不断增加，同时苹果产品业绩不断走高，整体景气度不减。

我们认为目前应该关注具有长期成长性的消费电子产业链。

4、被动元件交期再延长，国产替代迎来发展黄金期。

从4月情况看,以MLCC为代表的被动元器件市场供需仍处于失衡状态。

一方面，在产能有限情况下国际大厂选择退出低利润产品带来存量市场空间，另一方面，5G手机渗透、智能汽车放量、万物互联等下游需求增加带来元器件增量市场空间，由此，国产厂商迎来发展黄金期。

我们持续推荐高景气度板块的龙头品种公司：半导体板块：卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存缓冲芯片)，斯达半导（IGBT）；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创；功率半导体龙头华润微，扬杰科技，捷捷微电等。

显示光电龙头：京东方A，TCL科技，三安光电。

消费电子：传音控股。

元器件：风化高科，顺络电子。

风险提示1、宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。

2、国产半导体自主可控不及预期。

3、贸易战加剧导致产业链核心受制于人。