兴业证券-复星医药-600196-mRNA疫苗有望加速本地化生产，平台技术后续合作未来可期-210510

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近日，复星医药公告控股子公司复星医药产业拟与BioNTech投资设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。

根据约定，双方将分别认缴合资公司注册资本的50%。

复星医药产业应提供年产能可达10亿剂mRNA新冠疫苗的生产设施，并将该设施作为出资的一部分注入合资公司，BioNTech应（通过技术许可协议）完成技术转移，提供生产mRNA新冠疫苗所需的技术支持，并确保有足够能力的人员实施该等技术转移和技术支持。

盈利预测：目前公司业务布局合理，创新药投入已经逐渐步入收获期，收入上的结构性调整愈加明显，未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势，进一步加强对外合作，扩充产品管线。

医疗器械和医学诊断板块疫情相关产品去年加速放量，未来平稳增长。

新一轮的股权激励充分调动新任高管团队的积极性，在公司加速创新转型的同时为业绩增加更强的确定性，未来公司业绩或有望平稳快速增长。

我们维持对公司盈利预测，不考虑新冠疫苗弹性，预计2021-2023年EPS分别为1.75、2.16、2.59元，2021年5月7日股价对应PE分别为31、25、21倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心产品销售低于预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险；药品集中采购风险。