信达证券-石油加工行业每周炼化：PTA利润显著修复！-210511

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原油：价格震荡上涨。

周内前期，对疫苗作用和中美等国需求上涨的乐观心态冲抵了印度疫情肆虐及OPEC+供应增多的影响，原油价格震荡上涨。

周内后期，欧洲需求增长乐观，美国及欧洲部分地区封锁措施放宽，提升夏季燃料需求前景并抵消印度及日本新冠肺炎病例增加的忧虑，以及美国上上周原油库存大跌支撑油价，不过印度及其它地区新冠肺炎病例增加限制了油价涨幅，国际油价震荡小涨。

截止周末，布伦特原油价格为68.09（+0.84）美元/桶，WTI原油价格为64.71（+1.13）美元/桶。

PX：市场先跌后涨。

成本端原油价格震荡小涨，成本支撑较为坚挺。

需求端，下游PTA市场主流供应商减少合约供量以及局部地区现货偏紧，PTA价格无明显下滑预期，需求面支撑尚可。

但由于下游PTA检修力度虽不及4月，但仍有多套装置计划检修。

随着PX小幅累库，PX加工价差出现一定下滑。

目前，PXCFR中国主港价格在882（与上周相比，+10）美元/吨，PX与原油价差在379（-1）美元/吨，PX与石脑油价差在243（-13）美元/吨。

PTA：价格小幅波动。

国际原油震荡小涨，成本端支撑坚挺。

供应端，五一期间恒力石化PTA装置重启，虽有新的装置进入检修，但市场供应整体上涨，供需去库幅度有所缩窄，且假期下游聚酯产销无明显提升，终端市场新单商谈仍显偏弱态势，限制市场上行空间。

需求端，假期归来之后，下游聚酯个别产品优惠力度加大，产销局部放量，但市场担忧高产销恐难持续，叠加PTA市场供应有增加预期，市场继续上行空间较为有限。

据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至211.8（-5.7）万吨。

目前PTA现货价格在4,820（-5）元/吨，行业单吨净利润在-17（+26）元/吨，开工率在73.20%（+3.10pct）。

MEG：市场重心上行。

上周国际原油整体小涨，石脑油国际价格大幅上涨，乙烯国际价格稳定运行，成本端支撑明显。

供应端，五一期间港口到货，主港发货量稳定，华东港口库存维持低位，但国内供应增量明显，压制乙二醇市场价格反弹幅度，上涨受阻。

需求端，过节期间聚酯整体表现清淡，节后聚酯端负荷提升，实际需求表现稳定，节后存有补库存需求。

总体来看，本周乙二醇国内供应增加，下游需求支撑尚可。

目前MEG现货价格在4,800（+45)元/吨，华东罐区库存为55（+4）万吨，开工率为72.50%（-0.50pct）。

涤纶长丝：市场持续走跌。

成本端总体小涨，无明显利好提振。

需求方面，国外疫情反复打破了行业内需求下达的节奏，导致秋冬季原料备货期出现延后，市场整体订单量下滑，预计短时间内难以呈现明显起色。

假期涤纶长丝交投冷清，企业库存压力增大，且目前终端需求尚未完全复苏，涤丝企业后市预期偏谨慎，多数企业提前优惠促销，市场成交重心震荡下探。

目前涤纶长丝价格POY7,300（-175）元/吨、FDY7,375（-200）元/吨和DTY8,850（-50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY404（-33）元/吨、FDY172（+0）元/吨和DTY438（-16）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.0（+1.5）天、FDY20.7（+2.0）天和DTY30.1（+0.6）天，开工率85.4%（-1.1pct）。

织布：海外疫情影响订单落地。

受上游原料价格上涨影响，终端鞋服实际下达有限，坯布价格也出现下行趋势，订单盈利率出现下滑，市场一度呈现低迷状态。

加之国外疫情反复打破了行业内需求下达的节奏，导致秋冬季原料备货期出现延后，市场整体订单量下滑，预计短时间内难以呈现明显起色。

盛泽地区织机开机率75.0%（+0.0pct），盛泽地区坯布库存天数为41.0（+0.0）天。

涤纶短纤：市场小幅上涨。

假期国际油价上涨，短纤工厂价格多稳，市场成交气氛偏弱。

随着油价继续上涨，且五一假期PTA大厂检修叠加合约减量利好消息带动，短纤工厂报价普遍上调，现货市场成交重心上涨，产销表现较好，但是成交多以贸易商点价为主，下游追高较为谨慎。

局部地区短纤工厂报价继续上调，下游买盘气氛偏弱，市场上涨幅度有限。

目前涤纶短纤价格6,975（+25）元/吨，行业单吨盈利为188.7（+0.3）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.4（+0）天，开工率92.0%（+0.0pct）。

聚酯瓶片：市场重心震荡上调。

周初原料端支撑增强，瓶片厂家集体报稳，场内成交稀少。

周末国际原油下跌，成本端支撑较弱，局部瓶片工厂低价放货，成交重心有所下滑。

本周成本端支撑瓶片价格整体上行。

目前PET瓶片现货价格在6,450（+50）元/吨，行业单吨净利润在-18.1（25.9）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年5月7日，信达大炼化指数涨幅为211.33%，石油加工行业指数跌幅为-27.19%，沪深300指数涨幅为29.92%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。