兴业证券-海外金融行业科技专题研究报告之一：摩根大通数字化转型先进实践研究-210509

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研究目的。

摩根大通通过积极布局区块链、人工智能等先进科技提升数字化能力，推动数字化场景落地实践，数字化转型脚步领先于全球银行业。

我们认为，摩根大通数字化转型的发展研究对我国银行机构加快数字化转型，构建以科技创新为关键基因的数字银行核心竞争力有重要借鉴意义。

摩根大通：服务近一半美国家庭，业务遍布全球的全能服务型商业银行。

截至2020财年，公司资产规模超过3.3万亿美元，2020年实现营业收入和净利润分别为1,020.6亿美元和291.3亿美元。

近三年，摩根大通股票收益率及估值水平在四大银行中最稳健。

2020年，摩根大通、花旗银行、美国银行、富国银行四大银行的ROE分别为10.8%、6.7%、5.8%、1.8%；2017-2020年，上述银行PB水平变动幅度分别为15.6%、11.9%、-12.7%、-51.7%。

核心优势：全能服务型定位+数字化战略和顶层设计+纵向批发业务场景应用/横向零售业务能力构建降低运营服务成本，提升服务能力效率：1）零售业务：非标准化增值服务带动服务收费，降低零售业务运营和服务成本。

2）批发业务：“科技赋能”推动“交易立行”，提升批发业务全渠道服务能力和服务效率。

3）数字化转型有利于强化板块联动，构建全能服务型核心竞争力。

随着区块链、人工智能、大数据等技术的不断成熟以及应用场景的不断丰富，摩根大通有望通过积极打造数字化全生态体系提高效率，减少风险，以此在未来金融科技的应用发展中抢得先机。

数字化创新战略转变业务模式：1）、长期、持续、较大地投入金融科技，近五年每年科技投入超过净利润的40%。

2）、开放生态大力加码金融科技领域的投资与合作，包括创立金融解决方案实验室、启动“入驻计划”、积极投资和并购金融科技公司。

3）引进高端技术专家，积极招聘技术人员，吸引和建立壮大技术人才团队。

加速数字化纵向应用场景实践，建设横向数字化生态平台：1）积极探索数字化应用场景，以用户为核心，围绕贸易融资、跨境金融、合规审核、回购交易等场景，解决传统金融业务模式痛点。

2）通过数字化渠道、数字化客户体验、数字化产品、数字化运营、数字化风控全方位提升自身的数字化能力。

3）基于全能服务型在业务规模上的优势，有望从纵向业务维度切入客户需求，从横向能力维度帮助实现数字化技术和应用方案落地，推动长期大额科技投入的价值实现。

风险提示：1）整体固定收益信用风险上升；2）低利率环境下，风险错配风险；3）代客理财业务资产配置风险；4）宏观经济下行带来的资产质量恶化；5）公司经营风险；6）面临科技公司激烈竞争的风险。