兴业证券-海外食品饮料行业周报：澳优21Q1业绩高增长，蒙牛不明朗因素消除-210515

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本周重要事件及点评：事件1：5月11日，澳优发布21Q1业绩，收入大幅增长。

点评：1）自有品牌牛奶粉业务表现理想，收入10.5亿元，同比+36.5%。

2）自有羊奶粉业务恢复，中国区收入8.35亿元，同比-5.9%。

3）盈利能力稳定，环比持续改善。

21Q1毛利率51.1%，归母净利率15.2%。

事件2：5月11日，H&H控股发布21Q1业绩公告，收入基本稳定。

点评：1）中国是公司收入规模最大的销售市场，收入19.2亿元，同比-3.6%。

2）澳大利亚及新西兰地区整体销售下滑，收入2.54亿元，同比-8.1%。

事件3：5月13日，达能出售蒙牛9.8%股份，所筹154亿港元拟通过股票回购返还股东。

点评：1）市场对蒙牛的不明朗因素消除，公告当日蒙牛股价逆市上升2.86%，收盘市值1700亿港元，龙头地位牢固。

2）蒙牛现有战略股东架构、业务发展和既定战略均不受影响。

行情回顾及估值水平：本周恒生指数周内下跌2.04%，必需性消费品上升1.14%，非必需性消费品下降3.75%。

从细分板块市值涨跌幅来看，乳制品（+6.2%）和酒精饮料（+4.2%）涨幅较大，食品添加剂（+2.1%）、包装食品（-0.3%）、非酒精饮料（-0.5%）、禽畜肉类（-1.5%）、烟草（-2.4%），农产品（-5.7%）跌幅较大。

截至2021年5月14日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂与烟草的平均估值分别为59.70x、33.21x、22.74x、20.20x、9.22x及88.09x。

行业跟踪：1）乳制品产量增速边际持续改善，原奶价格企稳回升。

产量来看，2021年1-3月累计同比+28.9%，3月同比+32.6%。

受益需求回暖，原奶价格5月5日收于4.22元/kg，同比+17.9%。

2）生猪、猪肉价格环比加速回落。

2021年5月7日生猪价格23.55元/kg，同比-31.6%，周环比-6.3%，月环比-2.0%。

2021年5月14日猪肉价格27.78元/kg，同比-31.5%，周环比-1.8%，月环比-12.1%。

3）啤酒和软饮料产量增速同比上升。

2021年1-3月啤酒产量累计同比+50.7%，3月同比+33.3%。

2021年1-3月软饮料产量累计同比+32.9%，3月同比+27.0%。

啤酒和乳制品产量累计同比明显上升。

投资建议：Q2在波动中寻找优质核心资产，估值洼地布局具备一定性价比的行业龙头。

1）啤酒板块：头部公司21Q1业绩亮眼，量价齐升拉动收入高增长，丰富产品矩阵及布局高端化趋势不改。

Q2龙头企业花式提价仍值得关注。

2）乳制品板块：Q2龙头企业将持续布局高端产品，挖掘新品提升市占率，加固自身“护城河”。

澳优发布21Q1业绩，收入大幅增长。

自有牛奶粉业务收入同比+36.5%，超高端海普诺凯增速超预期；自有羊奶粉业务持续恢复，中国区环比+29.7%。

核心组合包括：中国飞鹤、蒙牛乳业、华润啤酒、农夫山泉。

风险提示：宏观经济增长放缓;行业政策风险;流动性收紧;疫情等外部影响。