国盛证券-环保工程及服务行业：“十四五”规划发布，固废产业链景气高-210516

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“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划、2021年可再生能源电价附加补助资金预算正式发布。

（1）5月13日发布的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》相比以往，更加注重垃圾分类和处理设施的结构性优化，目标垃圾焚烧比例由2020年的45%大幅提升至2025年的65%，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力由2020年的58万吨/日提升至2025年80万吨/日左右，46个重点城市及其他重点地区生活垃圾分类和处理能力进一步提升。

并突出生活垃圾全链条系统化治理，部署了10个方面重要任务，全面覆盖生活垃圾前端分类、收集、转运到后端的垃圾焚烧处置，以及餐厨垃圾处置和资源化利用等，固废产业链整体景气度提升，生活垃圾处理全产业链受益。

（2）5月10日，财政部官网发布关于下达2021年可再生能源电价附加补助资金预算的通知，文件明确2020年采取“以收定支”原则确定的生物质项目补贴将优先足额拨付，2020年起并网的项目，原则上应在并网后一年内完成补贴清单审核，补贴兑付节奏加快，确定性、时效性增强，垃圾焚烧板块中长期预期向好。

随着垃圾处理收费制度完善到位，对运营能力弱、顺价能力不强的小型垃圾焚烧企业有较大冲击，行业分化趋于明显，优质龙头强者恒强。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。

行业新闻：1）国家绿色发展基金发展战略规划项目启动会在京召开；2）水利部发布《黄河保护立法草案（征求意见稿）》；3）2021年河北省新规划22座生活垃圾焚烧项目。

板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。

本周上证综指跌幅为2.1%、创业板指跌幅为4.2%，环保板块（申万）涨幅为2.9%，跑赢上证指数0.9%，跑输创业板1.3%；公用事业涨幅为1.6%，跑输上证指数0.5%，跑输创业板2.6%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。