兴业证券-华住集团-1179.HK-21Q3业绩环比微降，看好未来酒店网络布局-211128

《兴业证券-华住集团-1179.HK-21Q3业绩环比微降，看好未来酒店网络布局-211128（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-华住集团-1179.HK-21Q3业绩环比微降，看好未来酒店网络布局-211128（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

21Q3＃公司业绩符合指引。

21Q3公司实现营收35.23亿元，同比+11.6%，环比21Q2-1.8%,较2019年同期+15.3%。

此前Q3业绩指引为收入同比增长8%-12%，较2019年同期增长12%-16%，业绩符合指引。

其中Legacy华住营收28.94亿元，同比+7.5%。

21Q3公司净亏损1.37亿元，20Q3亏损2.12亿元，其中Legacy华住净利润0.27亿元。

经调整EBITDA为3.85亿元，其中Legacy华住经调整EBITDA为5亿元。

酒店网络扩展，Legacy华住酒店营收亮眼。

华住集团21Q3酒店营业额121.8亿元，同比增长15.4%；若不计入DH，酒店营业额同比增长14.0%。

21Q3自营/加盟营收分别为23.45亿元/22.82亿元，较20Q3同比+10.0%/+14.3%,较2019年同期+12.3%/+20.1%。

其中，Legacy华住21Q3自营/加盟营收分别为17.84亿元/11.10亿元，较20Q3同比+3.9%/+13.8%，较2019年同期-14.6%/+18.2%。

门店情况：21Q3Legacy华住净增加酒店341家，其中自营/加盟酒店分别为-12家/+353家。

截至21Q3，Legacy华住酒店数量达7345家，其中自营/加盟酒店分别为663家/6682家，经济型/中高档酒店分别为4621家/2724家；待开业酒店达2788家，其中经济型/中高档酒店分别为1374家/1414家（21Q2待开业酒店为2696家，经济型/中高档酒店分别为1295家/1401家）。

维持“买入”评级：1、秉持高端化的战略，加大高端酒店的渗透率。

一方面，继续加快签约高档酒店的速度，另一方面，IT系统的建设已结束大量资金投入期，进一步提升利润；2、推出防疫项目“安心360”，预防疫情的抗风险能力行业领先：公司从采购标准、酒店硬件设施、卫生检疫、安全标准四个维度打造并提升智能无接触服务体系，从而提升用户体验。

3、海外业务将有可能扭亏。

21Q3，DH酒店的OCC达约49%，RevPAR达至2019年水平的约65%，恢复态势良好。

由于疫情扰动，我们下调公司盈利预测，从2021-2023年营业收入分别为150.61/176.48/212.22亿元，下调至129.09/152.08/189.00亿元，同比增长26.6%/17.8%/24.3%；归母净利润分别为5.64/20.81/37.40亿元。

风险提示：疫情反复，宏观经济疲软，特许经营管理系统风险，酒店数字化进程不达预期，品牌形象受挫，竞争加剧。