国信证券-宝胜国际-3813.HK-重大事件快评：Q1业绩超预期，事件影响有所好转-210517

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事项：5月13日公司公告，截至2021年3月31日止3个月，营业收入约为人民币73.07亿元，同比增长47.7%。

股东应占溢利约为3.57亿元，去年同期则亏损1.65亿元。

国信观点：1）Q1利润率大幅提升，库存周转显著优化；2）电商表现较好，小程序发展迅速；3）新疆棉事件导致4月收入下滑，5月呈现恢复趋势；4）风险提示：1.疫情反复对经济负面影响大于预期；2.行业竞争加剧；3.市场的系统性风险。

5）投资建议：我们认为公司本季度的利润与库存表现好于预期，而Q2受事件影响销售有所低于预期，我们看好后续事件影响淡化和内生经营改善带来的利润弹性释放空间。

我们维持盈利预测，预计21-23年净利润增速分别为255.7%/36.3%/17.1%，EPS分别为0.2/0.27/0.32元，当前股价对应PE分别为8.1x/6.0x/5.1x，上调合理估值至2.87-3.11港元（对应2021年12-13xPE），维持“买入”评级。