天风期货-橡胶周报：期货市场波动较大，后市或仍维持弱势-210517

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观点小结海南产区生产正常，其余产区胶水尚未提量：1）目前海南地区天气转好，原料提量较快，胶水收购价快速下跌，其余产区目前尚存阻碍原料生产的因素，胶水提量仍需时间；2）据了解，五月进港量较少，预计保税区短期内仍将维持高位去库的节奏，下游消费企业目前仍维持刚需采买；3）仓单数量依旧维持平稳，后市仓单存在提量的可能。

节后开工率恢复，整体仍呈缓慢下降趋势：1）上周，山东地区轮胎样本企业的开工率小幅上升，但是整体仍然呈现下降趋势；2）据了解，目前轮胎市场存在一定促销政策，但是由于目前库存较高，对开工率形成拖拽，叠加目前下游看空心态较浓，预计短期内天然橡胶消费情况难以改善。

观点小结：天然橡胶的的供需局面尚未出现明显改变，各产区均可正常生产后，预计将会对市场供应产生冲击；近期天然橡胶的价格也基本跟随商品市场的整体趋势波动，但依旧处于一个相对弱势的位置；同时海南产区的原料进浓乳厂价格快速降低，与进全乳厂的胶水价差快速缩小，目前该价差为200元/吨，基本不具有吸引力，进全乳厂的胶水量有望提升，这样看今年的仓单问题有解决的希望；对于二季度，如果没有出现新的刺激，那我们维持天然橡胶在全市场中处于弱势的观点。