国信证券-化工行业2020年&2021Q1财报总结：疫情后行业盈利能力迅速恢复，上半年仍延续高景气-210521

《国信证券-化工行业2020年&2021Q1财报总结：疫情后行业盈利能力迅速恢复，上半年仍延续高景气-210521（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-化工行业2020年&2021Q1财报总结：疫情后行业盈利能力迅速恢复，上半年仍延续高景气-210521（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

化工行业2020年景气度前低后高，2021Q1仍延续高景气趋势我们总结了化工板块上市公司2020年和2021Q1财报的整体情况。

去年上半年受疫情和油价的双重冲击，化工行业景气度达到本轮周期低点，随着国内外疫情的逐步控制整体，行业景气度迅速反弹修复了盈利能力。

去年行业整体景气度呈现前低后高的趋势，2021上半年这一趋势得到有力延续，Q1财报整体亮眼。

1、2020年化工板块整体营收同比+7.04%，净利润同比+17.75%，超出我们之前在2020年报前瞻的预期（报告预测2020全年营收同比+5%，净利润同比+10%），主要受益于去年Q4行业景气度恢复情况超出预期。

2、2021Q1延续高景气度，盈利能力环比和同比大幅提升。

2020Q1全板块的营收和净利润同比分别+52.41%、+201.10%，毛利率和净利率分别为21.80%、11.03%，超过上轮景气高点2018Q1（毛利率和净利率分别为21.37%、9.11%），创行业整体单季度历史最高盈利水平。

3、磷化工、氮肥、锂电池材料、炭黑、锦纶、粘胶、塑料制品等行业，在2021Q1延续了2020年以来的景气复苏趋势，子行业整体盈利能力持续处于高位。

投资建议目前化工行业仍处于景气上行阶段，在经历了1-2月份化工品价格的史诗级上涨行情后，全球化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点，行业在未来一段时间仍将享受阶段性错配的超额红利。

我们判断二季度化工行业景气度需要寻找新的平衡点，综合产品价格处于阶段性探底阶段，三季度产品价格仍然有望再度走强，近期我们依然重点看好EVA、醋酸、草甘膦、钛白粉和电石-PVC基于行业供需变化的驱动上涨。

我们重点推荐：【万华化学】MDI低成本扩张，强化聚氨酯全球龙头地位；【联泓新科】EVA光伏料国产龙头，行业景气有望高位持续；【兴发集团】磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发；【华鲁恒升】一季度业绩创新高，DMF、醋酸持续高景气；【龙蟒佰利】产业链一体化优势明显，钛白粉持续高景气。

风险提示国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期；部分装置检修导致供给阶段性收缩。