国信证券-转债市场周报：权益回暖反弹，转债拉估值-210524

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市场回顾权益回暖反弹，转债拉估值：上周股市企稳回暖，全周上证综指微幅收跌0.11%，上证50指收跌0.6%，创业板指收涨2.62%。

板块方面，28个板块多数上涨，其中电气设备、家用电器、汽车领涨，钢铁、采掘、金融跌幅居前。

上周转债市场小幅收涨，中证转债指数全周涨0.22%，我们计算的转债平价指数小幅下跌0.9%，但全市场转股溢价率上行1.55%，估值逆市提升。

平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动+4.04%、+3.75%、-5.58%，目前处于历史75%、75%、56%分位数。

市场交易量方面，上周转债市场总成交额3828亿，日均成交额765.7亿，较前一周小幅回落。

估值一览截至上周五（2021/05/21），偏股型转债中平价在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元、110-120元区间的转债平均转股溢价率为41%、29%、23%、16.8%、6.4%，位于2003年以来/2010年以来的64%/63%分位值、69%/67%分位值、75%/72%分位值、75%/72%分位值、56%/44%分位值。

偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为1.5%，位于2003年以来/2010年以来的31%/28%分位值。

全部转债的平均隐含波动率为28.9%，位于2003年以来/2010年以来的58%/57%分位值。

转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.9%，位于2003年以来/2010年以来的34%/23%分位值。

新发进度截止目前，待发可转债178只，合计规模4270亿，其中已获核准33只，获核准规模合计770.5亿；已过会7只，规模合计95.5亿。