渤海证券-可转债周报：转债方向的岔路口-210526

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核心观点：一级市场：可转债净融资额较少5月19日至5月25日，可转债发行金额19.04亿元，共上市发行2只；本周偿还可转债1只，偿还金额0.11亿元；可转债净融资额较上周增加19.04亿元。

可转债净融资额近期较少。

二级市场：震荡上行5月25日，上证指数报收3581.34点，周环比上涨1.48%。

中证转债报收于379.97点，周环比上涨0.71%。

上证转债及中证转债两市周度成交合计4903.13亿元，周环比下跌9.5%。

申万行业涨多跌少，转债行业涨多跌少，21个行业上涨，5个行业下跌，优于所属正股行业。

涨幅居前行业为非银金融、休闲服务、食品饮料、电气设备、计算机，下跌行业为钢铁、采掘、纺织服装、化工、交通运输。

截止至5月25日，转股溢价率周环比下跌0.61%至31.39%，位于78%分位；YTM周环比下跌0.07%至-0.78%，位于21%分位；隐含波动率环比下跌0.44%至29.05%，位于79%分位；转债均价环比上涨0.33元至126.41元，位于84%分位。

可转债本周涨多跌少，涨跌幅缩窄。

周期行业部分个券表现较好。

筛选出估值较低，换手率增加的个券为：星帅转债、永安转债、齐翔转2、荣晟转债。

市场回顾及投资观点我们认为，权益市场方面，在近3个月震荡行情后，A股市场迎来突破，5月25日三大指数集体收涨，两市成交额重返万亿，北上资金净流入创历史高点，权益市场表现优于转债市场。

转债市场延续震荡上行的趋势，目前中证转债指数已到达前期高点，面临方向的抉择问题，权益市场对转债市场的带动作用将成为判断转债价格走势的重要依据。

估值方面，估值水平仍处于高位震荡，警惕高估值个券。

行业方面，东南亚及非洲等地区发展中国家疫情的反复可能使国内制造业迎来更多的转移需求，重点关注出口占比较多的制造业相关行业；同时依据上海市发布的《上海全球资产管理中国新建设意见》，近期可持续关注金融板块行情。

个券方面，适当关注估值较低的个券，挖掘业绩增长相对确定的品种。

依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择――可转债专题报告之二》选股模型，建议关注恩捷转债、紫金转债、欧派转债、赛意转债、欣旺转债、正川转债、杭银转债、明泰转债。

风险提示权益市场大幅波动、流动性大幅波动等。