川财证券-新能源行业动态点评：2020年新能源汽车积分交易均价达到1204元-210527

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事件5月24日，由工业和信息化部装备工业发展中心主办的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2021）》发布会在北京成功举办。

2020年度，中国境内137家乘用车企业（不含规模2000辆以下的平行进口企业）共产生油耗正积分432万分，负积分1178万分，产生新能源正积分435万分，负积分108万分。

点评新能源单车积分提高，交易单价大幅上涨。

随着新能源汽车技术的提升，单车带电量和续航里程逐步提升，新能源乘用车单车积分快速提升。

2016-2019年乘用车平均单车积分由2.79提升至4.89，涨幅达到75.27%，其中纯电动乘用车单车积分从3.08提升至5.47，涨幅超过78%。

受此影响，2020年度国内共产生新能源正积分435万分，负积分108万分，正积分供应充足。

从新能源积分交易规模来看，2020年新能源积分交易规模达到25.9亿元，同比增长40%；从交易单价来看，2020年交易单价较2019年大幅提升，大多数交易单价超过1000元，平均单价为1204元/分，而2019年近9成交易单价不足500元。

传统车企业绩承压，电动化转型将提速。

此前有媒体报道，一汽大众将以约3000元/分的价格向特斯拉购买新能源汽车积分，菲亚特克莱斯勒从2019年至今花费了约24亿美元向特斯拉购买碳排放积分，这为企业业绩带来了巨大压力。

而相对传统车企来说，新能源车企从碳排放中充分获益，2020年特斯拉通过出售新能源积分所获得的总收入为15.8亿美元，达到当年净利润的两倍多，2021Q1特斯拉碳排放积分销售收入也达到了5.18亿美元之多，占总营收的5%。

我们认为，在传统车企利润率不高的情况下，高额的碳排放积分购买成本为企业带来了巨大的压力，且今年全球车规级芯片短缺造成传统燃油汽车减产也会降低企业收入，在此背景下，传统车企将会加快电动化转型，一方面可以降低企业碳排放压力，另一方面可以借助现有的客户和品牌优势快速打开新能源汽车市场。

新能源汽车销量持续向好，渗透率快速提升。

今年4月新能源汽车完成销量20.6万辆，已经连续10个月刷新当月历史新高。

今年前4个月新能源汽车完成销量73.2万辆，渗透率已经超过了8.3%，相较2020年数据提升了2.9pct；1-4月新能源汽车渗透率分别为7.2%、7.6%、9.0%、9.1%，呈现稳步上升趋势。

虽然我国电动汽车市场渗透率快速提升，但与欧洲相比，渗透率仍有一定的差距，德国每月的新能源汽车渗透率稳定在20%以上，若算上HEV，欧洲国家电气化率普遍超过了30%。

因此，预计未来我国电动汽车渗透将会提速，全年电动车销量有望突破240万辆。

投资建议建议关注新能源汽车及锂电池产业链：长安汽车、北汽蓝谷、宁德时代、比亚迪、鹏辉能源、国轩高科、亿纬锂能等。

风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。