中银国际-建材行业周报：瓷砖行业年产量回升，防水行业政策再趋严-210531

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玻璃价格再创历史新高，但库存有所回升。

2020年全国建筑陶瓷产量84.7亿平,同增3.0%,瓷砖行业结束了连续三年的产量下滑。

成都住建局发文提出未来禁用热熔性SBS防水卷材，防水行业新一轮整合或拉开大幕。

本周板块上涨，跑输大盘：本周申万建材指数收盘8,382.3点，本周上涨0.8%，总体跑输大盘。

行业平均市盈率13.8倍，相比上周上升0.1。

细分板块涨多跌少，玻璃、管材、新材料、陶瓷五金装修上涨；水泥、玻纤、防水早周期下跌。

水泥：华北与西南供应紧张，区域水泥价格上涨明显：本周熟料、P・O42.5、P・S32.5粉末价格分别为354.3、435.8、412.3元/吨；环比上周分别下降0.1元、3.2元、1.6元，价格稳中有降。

本周资金压力和高成本对施工影响较大，南方各省仍受降雨和限电不同程度影响，水泥需求稍有下滑。

西南与华北地区受错峰停产以及限电等影响供给紧张，水泥价格上涨；西南地区此轮限电预计持续到6月10日。

本周玻璃价格继续上升，但库存开始上升：本周玻璃价格141.4元，较上周上涨5.2元，连续十三周上涨；库存天数4.5天，较上周上升0.1天，库存持续低位，但已结束连续七周降库存的阶段。

目前玻璃行业库存较低，价格达到历史新高，景气度持续，但需谨慎超高景气度下光伏玻璃产能转回平板玻璃带来产能超预期投放，以及竣工持续低迷下厂商库存下降，但社会库存累计的风险。

玻纤：产品价格维持稳定，：本周主流玻纤产品缠绕直接纱2400TEX价格均无变化，维持高位稳定，预计二季度以稳为主。

建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

瓷砖：关注瓷砖产量回升，行业格局优化取得阶段性成功。

中国建筑卫生陶瓷协会发布2020年瓷砖行业关键数据：2020年全国建筑陶瓷产量84.74亿平方米,同增3.0%，结束了连续三年的产量下滑；全国规模以上建筑陶瓷企业1,093家,较2019年,减少67家，行业格局进一步优化；近三年,陶瓷砖产能由136亿平方米降至123亿平方米,下降9.6%，近三年，建陶企业天然气使用率由不足15%提高到约55%。

产业集中度进一步提升，建议关注东鹏控股、蒙娜丽莎。

防水：成都住建局率先发文，防水行业整体政策趋严或将成趋势。

近期成都住建局发文表明未来禁用热熔型SBS防水卷材，且防水质保期不低于10年，政府项目中要采用高分子防水材料(更为环保)。

全国性防水材料质保新规呼之欲出，随着政策标准趋严，中小企业生存空间进一步被挤压，龙头企业市占率有望进一步提升。

建议关注东方雨虹、科顺股份。

重点推荐推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥评级面临的主要风险风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。