川财证券-海外中期策略：海外货币宽松政策或将出现转向-210531

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核心观点今年上半年欧洲和部分新兴经济体股市强于美股。

从2021年1月1日至5月28日，法国CAC40、意大利富时MIB、德国DAX分别上涨16.8%、13.21%和13.13%；阿根廷MERVAL和墨西哥MXX分别上涨15.59%和13.56%；道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别上涨12.82%、11.93%和6.68%。

今年下半年部分海外经济体的货币宽松政策或将一定程度上出现转向；另外，疫情仍是影响一些海外经济体经济复苏的重要因素。

由于一些发达和新兴经济体通胀上行过快，因此今年下半年一些海外经济体的货币宽松力度或存在一定程度的收紧趋势。

另一方面，疫情的变种和反弹仍是影响东南亚、南美等地区主要经济体经济复苏的重要因素。

美国货币宽松政策是否会出现转向及时点，是判断下半年海外投资机会的重要关键考量。

由于美国通胀的不断上行，最近一次美联储的议息会议上，一些会议成员开始表示现阶段临近展开有关通胀上行引发缩减购债的讨论。

下半年美联储购债是否有减少是影响全球商品和股市走势的重要因素。

部分新兴经济体货币政策将趋于收紧。

以巴西、俄罗斯和土耳其为代表的新兴经济体均在今年上半年实施了加息。

通胀的快速上行是巴西、俄罗斯央行采取加息的重要原因。

土耳其外债占比高，和美债利率走高致使土耳其也采取了加息。

由于全球通胀上行较为明显，若今年下半年经济复苏较快，且疫情有所改善，预计或有其他一些新兴经济体一定程度上收紧货币政策。

预计商品价格走势还将处于较为强势的周期。

近期美国总统拜登公布了任期内首份预算提案，申请在2021年10月开启的2022财年中支出6万亿美元。

受拜登政府计划加码新的大规模财政刺激的影响，近期有色金属和能源类商品均出现明显上涨。

考虑到通胀趋势的凸显以及新一轮财政刺激的注入，预计未来一段时间商品价格走势仍然处于偏强势的周期。

风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延；全球范围黑天鹅事件。