渤海证券-期权周报：波动率指数降至年内低点-211129

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为172.67万张，较前周减少16.18%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为谨慎。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交125.08万张，成交额8.70亿元；沪深300股指期权日均成交8.06万张，成交额5.86亿元；嘉实300ETF期权日均成交17.29万张，成交额0.94亿元，成交活跃度总体均明显下降。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为16.90，沪深300期权波动率指数分别为16.02、15.68和15.56，相对前周均继续下降，现处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为99.36，沪深300期权偏度指数分别为100.36、100.36和99.65，总体上变化不大，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期有所下降，尾部风险预期相对中等。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是原油期权，涨幅为67.19%；持仓量提升幅度较高是原油期权，涨幅为32.66%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铜、PTA、LPG、沪锌、聚丙烯期货后市走势态度较为乐观，对玉米、白糖、橡胶、甲醇、菜粕、沪铝、PVC、塑料、动力煤、原油期货后市走势态度较为中性，对豆粕、棉花、铁矿石、黄金、棕榈油期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以以做多波动率策略为主。

目前波动率指数已降至一年内的最低水平，做空波动率策略的收益风险比相对较低，近期海外市场波动明显提升，VIX升至28以上，创出近半年新高，中美波动率指数差值也达到10以上，受此影响市场波动有提升的可能。

投资者也可关注50ETF期权和沪深300期权波动率价差收敛的机会。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。