国信证券-非金属建材行业周报（21年第48周）：跨周期调节有望加强，关注未来重点区域建设-211129

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专项债发行持续推进，关注明年重点区域项目落地本周国常会召开，会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，更好发挥专项债资金带动作用，扩大有效投资，并提出要加快今年剩余专项债余额发行，力争在明年初形成更多实物工作量，按照“资金跟着项目走”要求，统筹加强项目前期工作和储备，推进成熟项目开工，明年加强重点领域建设等。

截至今年前10月，新增专项债发行2.91万亿，全年限额完成率达83.84%，环比上月提高15.6个百分点，进度正持续推进，在政府对专项债推进的持续关注背景下，预计明年上半年项目有望集中落地，建议积极关注重点区域项目建设，以及对区域的投资拉动效果。

关注供需边际变化，积极布局优质龙头临近淡季，需求逐步走弱，价格高位回调，库存亦呈现抬头的迹象。

近期，为对冲经济潜在的下行压力，相关政策已出现一定的边际微调，而地产、基建等相关行业政策的边际变化成为建材板块投资需要关注的重点，中长期看，新经济方向依旧是投资需要把握的重点，短期看，建议把握政策边际变化带来的阶段性机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：本周水泥市场生产状况总体平稳，错峰省份仍主要集中在北方部分省份，同时，下游赶工需求仍然存在，其中南方地区预计仍有一定增长，但北方地区下降较为明显，部分省份临近尾声，总体价格呈现下跌趋势，主要集中于华北、华东、中南和西南地区。

截至11月28日，全国P.O42.5高标水泥平均价为587.2元/吨，环比下降2.0%，库容比为66.4%，环比提高1.7pct。

短期建议关注冬季供给端错峰和下游需求情况，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；玻璃：本周玻璃市场成交价格涨跌互现，部分地区厂家逐步探涨，稳价意愿增加，在下游赶工支撑下订单略增，下游加工厂少量补货，促使玻璃企业出货情况有所好转，库存出现下降。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2104.81元/吨，环比下跌2.79%，重点省份生产企业库存为3300万重箱，环比减少4.76%。

短期来看，行业供给端整体维持相对稳定，赶工需求略有释放，可支撑加工厂小幅补库；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：粗纱市场行情变动不大，市场交投较平稳，部分合股类产品货源仍显紧俏；电子纱市场多数厂价格调后暂稳，各厂成交尚可；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、志特新材、科顺股份、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。