国元证券-君亭酒店-301073-2023中报点评：Q2多项经营指标达历史最高水平，项目落地提速-230831

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（以下内容从国元证券《2023中报点评：Q2多项经营指标达历史最高水平，项目落地提速》研报附件原文摘录）
　　君亭酒店(301073) 　　事件： 　　公司发布 2023 年中报。 　　点评： 　　上半年公司盈利能力改善， 筹建项目租金致管理费用率有所提升 　　2023 上半年公司实现营业收入 2.21 亿元，同比增长 57.13%，归母净利润2008.93 万元，同比增长 36.40%。 费用率方面， 2023 上半年公司销售/管理/财务费用率分别为 7.76%/15.56%/5.51%，同比变动+2.06/+3.84/-1.79pct， 销售费用率提升主要系各渠道佣金及其他相关费用增加所致，管理费用率提升主要由于筹建项目对应租金计入管理费用导致。 上半年公司毛利率/净利率分别为 42.74%/11.63%，同比提升 7.25/1.01pct，盈利能力持续改善。 2023Q2 实现营业收入 1.25 亿元，同比增长 58.29%， 归母净利润 1599.94 万元，同比增长 48.10%。 　　Q2 多项酒店经营指标达史上最高水平 　　2023H1 公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长，平均出租率/平均房价/RevPAR 分别为 68.52%/463.01 元/317.25 元，恢复至 2019 年同期水平的 104.93%/107.46%/112.76%。 其中 2023Q2 酒店经营业绩快速增长， 公司旗下酒店 OCC、 ADR、 RevPAR 均达到史上最高水平， 分别为73.28%/478.48 元/350.63 元，同比增长 30.51%/11.64%/91.28%，恢复至2019 年同期的 107.04%/109.13%/116.81%。 　　三大品牌签约进度提速，君亭直营酒店加速落地 　　截至 2023 年 6 月 30 日，集团现有酒店 373 家，其中君亭 84 家， 君澜 231家， 景澜 58 家。 2023H1 新签约项目 35 家（ Q1/Q2 分别为 15/20 家），其中君亭 8 家，君澜 18 家，景澜 9 家。 计划今年落地的 7 家直营门店目前已有 4 家开业，其中杭州滨江 Pagoda 君亭设计酒店 7 月下旬开业以来 ADR 超过 700 元， OCC 超过 50%，且持续维持增长态势。 君澜度假酒店由于会展的延伸和婚宴产品的突破，出租率和平均房价保持在较高水平，上半年成熟酒店营收同比增长 157%。 　　投资建议与盈利预测 　　公司定位中高端，持续探索各品牌升级与优化。预计 2023-2025 年公司 EPS分别 0.51/0.85/1.23 元，对应 PE 分别为 68/41/28 倍， 维持“增持”评级。 　　风险提示 　　拓店进展不及预期；行业竞争加剧的风险。