紫金天风-钢材周报：钢厂利润持续压缩，负反馈条件尚未满足-230829

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（以下内容从紫金天风《钢材周报：钢厂利润持续压缩，负反馈条件尚未满足》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　中性 　　上周黑色系整体呈现区间震荡状态，原料上涨幅度强于成材，限产预期落空，铁水产量仍在高位，盘面利润进一步压缩。从基本面看来，日均铁水维持245万吨且本周仍未见有明显下降的可能；电炉维持谷电生产仍亏损，短流程产能利用率或出现阶段性见顶回落状态。成材库存从累库转换为季节性去库，但热卷仍在累库，库存压力较大。我们认为，限产预期转弱，平控交易告一段落，供给端维持高位，需求呈现环比回升，季节性回暖状态，季节性累库切换成去库趋势。长短流程钢厂利润均呈现亏损状态且钢厂利润呈现持续压缩状态。短期内在成材低库存、钢厂亏损不深、未见旺季需求落空的状态下，黑色系难以形成流畅负反馈，预计短期内成材价格或将继续呈现区间震荡状态。 　　月差 　　偏多 　　螺纹仓单库存继续增加，近月交割压力较大，螺纹10-1走反套逻辑，01升水10，继续追入反套风险性价比较低。09进入交割月，其中部分仓单将在09合约因临近仓单有效期而注销，9月中旬过后10合约上面仓单压力将逐渐减轻，此时螺纹因仓单压力继续走反套概率较小，或将因库存较少且产量较低而逐渐回归正套逻辑。热卷天量仓单进入交割库，对远月01带来一定压力，跌价目前热卷库存压力较大，产量持续增加，热卷1-5正套难有继续上行空间。 　　高炉检修 　　偏空 　　根据我们对于高炉检修统计，目前8月暂未出现行政性减产现象，8月高炉检修共影响铁水产量233万吨，8月底首钢迁钢、川威、东华等多个高炉复产，预计下周日均铁水有继续回升的可能。按照目前的高炉检修情况测算，8月生铁产量难降，反而有环比7月上升的可能。 　　废钢 　　观望 　　根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-250元/吨，谷电成本仍亏损40元/吨左右，预计电炉端成材产量或将出现阶段性回落状态。 　　成材库存 　　偏多 　　供给端仍未减产，需求季节性转暖，成材累库变去库，螺纹社库厂库同时去库，热卷库存压力仍在。 　　海外钢材价格 　　偏多 　　人民币汇率本周再次冲破7.3，人民币贬值对成材出口形成直接利好。上周欧盟热卷进口价格上升20美金至675美金/吨，东南亚热卷进口价格维持在540美金/吨，中国出口价格维持在555美金/吨保持不变。