西部证券-大族激光-002008-深度报告：平台型激光设备龙头，多领域开启高速增长-210531

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国产激光设备全领域龙头，业绩迎来明显拐点。

公司的激光设备产品囊括大功率、消费电子、新能源、显示面板、PCB等诸多领域。

20Q2以来，受益于消费电子需求复苏和PCB、新能源等其它下游大客户的扩产，公司业绩迎来明显拐点，21Q1公司归母净利润YOY+207.9%。

激光加工前景广阔，设备龙头优先受益。

2020年我国激光加工设备市场规模达到692亿元，未来随着光纤激光器朝着高功率和低价两个方向的持续推进，激光切割的应用场景将逐步打开。

公司作为激光加工行业全领域龙头，有望优先受益于激光在全工业加工领域的快速扩张。

消费电子需求复苏，其他小功率均步入增长周期。

20年下半年以来，5G换机潮驱动消费电子需求回暖，A客户加大创新力度叠加产线向印度转移有望增加激光设备投资需求。

其他小功率：1）新能源业务20年底获C客户近12亿大额订单，预计于21年实现交付；2）面板全制程覆盖，Mini-LED提前布局，切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案并批量销售。

下游扩产+产品升级，PCB设备景气上行。

20年国内大型PCB厂商均有大幅扩产计划，势必增加钻孔机、LDI等设备的投入。

另外，国产PCB产能主要布局中低端产品，未来HDI、FPC等高端PCB的占比会逐年提升，从而提高单位PCB产值设备投资额。

公司为全球PCB机械钻孔机龙头，PCB事业部（大族数控）拟分拆上市，有望打造激光-PCB设备双龙头。

投资建议：预计2021-2023年公司营业收入为149.25/178.59/214.09亿元，归母净利润分别为16.95/21.07/26.65亿元，EPS为1.59/1.97/2.50元。

给予公司21年35XPE，对应目标价55.7元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：大股东质押风险、A客户产线转移不达预期、大功率价格战超预期、PCB扩产不达预期。