开源证券-利率债周报：8月制造业PMI边际回暖，宽地产政策密集落地-230903

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（以下内容从开源证券《利率债周报：8月制造业PMI边际回暖，宽地产政策密集落地》研报附件原文摘录）
　　8月制造业PMI边际回暖，宽地产政策密集落地 　　1-7月全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.5%，利润同比下降-15.5%，降幅较1-6月收窄1.3%；8月制造业PMI为49.7%，较7月上升0.4%，非制造业PMI为51%，较7月下降0.5%，综合PMI为51.3%，较7月上升0.2%；8月28日全国人大常委会审议《国务院关于今年以来预算执行情况报告》中明确9月底前基本完成3.8万亿元新增专项债发行；本周宽地产政策持续加码，8月31日央行与国家金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一首套住房与二套住房贷款最低首付比例以及政策利率下限；美国8月ADP就业人数为17.7万人，不及预期19.5万人；8月非农就业人数新增18.7万人，高于预期17万人，其中失业率为3.8%，高于预期3.5%，创2022年2月以来新高。 　　市场流动性情况监测：同业存单收益率走势分化，跨月后资金面边际转松 　　央行本周（2023年8月28日-9月1日）公开市场操作净投放6810亿元，其中开展7天逆回购14090亿元，执行利率为1.8%，到期7280亿元；3个月央票互换发行50亿元，到期50亿元。下周预计回笼资金14090亿元，其中7天逆回购到期14090亿元。 　　货币市场层面，同业存单收益率走势分化，跨月后资金面边际转松。本周商业银行同业存单发行规模环比下降，发行量2170.1亿元，较上周减少2876.2亿元，到期2174.6亿元，净融资-4.5亿元，净融资额持续为负。本周银行间质押式回购日均成交额环比持续下降，日均成交额6.03万亿，环比下降1.02万亿。本周同业存单收益率走势分化，其中1M期大幅下降，截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为1.65%、2.09%、2.18%、2.29%，较上周五收盘分别变化-16bp、7bp、3bp、3bp；央行本周加码逆回购呵护流动性，跨月后资金面边际转松，质押式回购利率大幅下降。9月1日DR001、DR007、DR014分别报收1.67%、1.80%、1.81%，较上周五收盘分别变化-16bp、-15bp、-19bp。 　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比大幅减少，国债收益率整体上升 　　本周共发行利率债91只，利率债发行总额4621.42亿元，较上周环比大幅减少3806.3亿元。本周到期利率债3744.78亿元，净融资额868.25亿元，较上周环比减少4055.12亿元。后续等待发行利率债60只，其中国债1180亿元，地方政府债1514.11亿元，政策银行债220亿元，等待发行总额2914.11亿元。 　　受股债“跷跷板效应”和宽地产政策加码等因素影响，本周国债收益率整体上升。截至9月1日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收1.96%、2.18%、2.44%、2.59%，较上周五收盘变化6bp、3bp、5bp、1bp。本周国债期限利差持续收窄，10Y期与1Y期国债利差变化-5bp，10Y期与2Y期国债利差变化-1bp。国债期货价格全线下跌，2Y期、5Y期和10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动-0.03%、-0.25%和-0.38%。 　　海外债市跟踪：美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄 　　本周美国国债收益率大幅下降，9月1日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收5.36%、4.87%、4.29%、4.18%，较上周收盘分别变化-8bp、-16bp、-15bp、-7bp。本周美债利差延续倒挂趋势，倒挂幅度显著收窄，10Y与2Y期美债利差-69bp，前值-78bp；10Y与5Y期利差-11bp，前值-19bp。本周中美利差倒挂幅度大幅收窄，其中2Y期中美国债利差-269bp，前值-288bp，较上周缩小19bp；10Y期中美国债利差-160bp，前值-168bp，较上周缩小8bp。 　　风险提示：政策变化不及预期；经济增速不及预期。